20170122-广发证券-广发化工研究周报（1月第4期）_关注粘胶等细分行业龙头_产品价差整体涨跌相当_22页_2mb

广发化工研究周报（1月第4期）总结

核心内容概述

本报告分析了基础化工行业近期的发展态势，指出行业整体表现落后于大盘，但部分细分行业和产品价格及价差出现明显上涨，展现出结构性机会。报告建议关注粘胶短纤、尿素及煤化工、食品添加剂、低估值个股和电子化学品等子行业。

主要观点

• 行业走势：基础化工行业整体表现落后于大盘，但部分子行业表现较好。
• 行业估值：当前基础化工PE（TTM）为41倍，超越历史均值。
• 价格波动：本周化工品价格涨跌分化，原油、橡胶价格平稳，煤炭价格下跌，棉花价格上涨。
• 盈利能力：化工品价差涨跌相当，部分产品价差扩大，盈利改善；另一些产品价差缩小，盈利承压。

关键信息

化工品价格走势

• 价格上涨：93种化工品价格上涨，占总产品数的40%。涨幅较大的产品包括盐酸（31%）、聚乙烯醇（PVA）（14.4%）、磷酸一铵（14.0%）、浓硝酸（上海）（13.1%）、鞋底原液（10.3%）、中温煤沥青（9.8%）、丁腈橡胶（9.5%）、丁二烯（9.2%）、天然乳胶（9.1%）等。
• 价格平稳：92种化工品价格平稳，占总产品数的40%。
• 价格下跌：46种化工品价格下跌，占总产品数的20%。跌幅较大的产品包括磷矿石（-10.3%）、醋酸（-7.3%）、二甲醚（-7.3%）、甘氨酸（-7.0%）、液氯（-6.7%）等。

化工品价差走势

• 价差扩大：21种化工品价差扩大，占43个价差产品的49%。价差扩大幅度较大的产品包括醋酸乙烯法PVA（38.6%）、电石法PVA（36.7%）、黄磷（24.3%）、环氧丙烷（16.7%）、顺酐法BDO（14.2%）、PTA（12.2%）、草甘膦（11.6%）等。
• 价差缩小：15种化工品价差缩小，占35%。价差缩小幅度较大的产品包括醋酸（-20.7%）、二甲醚（-11.3%）、己二酸（-9.0%）、涤纶短纤（-7.9%）、乙烯法PVC（-7.2%）等。

重点关注子行业

1. 粘胶短纤行业

• 行业现状：供需格局改善，价格持续上涨，进入景气周期。
• 投资标的：三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。

2. 尿素行业及煤化工公司

• 行业现状：受原材料价格上涨和出口政策调整影响，部分企业受益，但产能过剩可能限制持续涨价。
• 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工。

3. 细分食品添加剂

• 行业现状：关注产能退出或调整带来的格局变化，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
• 投资标的：金禾实业。

4. 低估值个股

• 行业现状：部分优质成长股和白马股估值偏低，具备投资价值。
• 投资标的：海利得、嘉化能源。

5. 电子化学品

• 行业现状：受益于半导体和OLED行业的发展，技术和服务优势企业将获发展机遇。
• 投资标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动
2. 终端需求持续低迷
3. 重大安全生产事故
4. 尿素行业去产能低于预期
5. 春耕需求受天气影响减少

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周下跌1.92%，落后大盘2.34个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为41倍，超越2012年1月以来的均值。

行业要闻

1. 2016年全球石油产量略降，欧佩克产量增长。
2. 国家发改委指出食盐仍有降价空间。

附录：重点数据概览

一周涨跌幅前20个股

• 世龙实业（+29.13%）、凯美特气（+18.21%）、国创高新（+16.56%）等。

一周跌幅前20个股

• 广信材料（-18.11%）、昌九生化（-15.90%）、王子新材（-15.22%）等。

重点覆盖标的一览表

• 包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料等。

图表目录

• 图1：原油期货价格及美元走势
• 图2：煤炭价格走势
• 图3：郑商所棉花期货结算价
• 图4：上期所天然橡胶期货收盘价
• 图5：子行业一周涨跌幅
• 图6：基础化工PE走势（TTM）
• 图7：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图8：子行业一个月涨跌幅
• 图9：子行业三个月涨跌幅
• 图10：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图11-图15：相关价格指数、工业增加值、房地产、汽车、家电等数据
• 图16-图59：化工品价格及价差走势

投资评级说明

• 行业评级：持有
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出

联系方式

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