20180620-招商证券-全球视野看中国资产周报（2018年第23期）_中美贸易摩擦持续扰动资本市场_8页_1mb_1mb

定期报告总结（2018年6月20日）

核心内容概览

本报告分析了2018年6月中国宏观经济数据及中美贸易摩擦对资本市场的影响，结合国际资本流动、汇率变动、债券收益率变化、股票市场表现等多个维度，评估了中国资产价格的走势与面临的挑战。

主要预测（2018年）

最新数据（5月）

中美贸易摩擦对资本市场的影响

• 贸易摩擦升温：美方宣布对500亿美元中国进口商品加征关税后，进一步威胁对2000亿美元商品加征10%关税，引发全球避险情绪升温。
• 资本流动变化：境外机构在连续12周增持A股后首次出现明显流出，单日流出21.12亿元。
• 美元指数走强：美元指数上周四大幅走强，逼近95整数关口，人民币汇率单日贬值0.89%。
• 人民币汇率韧性：尽管美元指数走强，但人民币汇率相较其他新兴市场货币表现更为“抗跌”，反映中国资本流动形势的改善。

国际资本流动与利率变化

• 央行操作宽松：上周央行通过公开市场操作净投放2400亿元，包括1000亿国库定存和605亿PSL，资金面整体偏松。
• 债券收益率下行：中国10年期国债收益率6月19日收于3.56%，较6月8日下行9bp；美国10年期国债收益率下降1bp至2.92%。
• 中美利差收窄：中美利差收窄8bp至64bp，表明中美货币政策差异缩小，对资本流动产生一定影响。

外汇市场与人民币汇率

• 外汇交易量小幅收窄：但交易量指数反弹势头未改，显示中国跨境资本流动形势相对稳健。
• 港元汇率波动：港元兑美元汇率小幅走弱35pips至7.8494，短期仍难以脱离7.85附近。
• 人民币贬值压力：人民币汇率6月19日较6月8日累计贬值646pips，预计美元指数反弹未结束，人民币仍将承压。

股票市场表现

• 陆股通资金流动：上周陆股通累计流入136.04亿元，但本周二单日流出21.12亿元，显示避险情绪对外资行为的阶段性影响。
• 主要股指表现：上周上证综指下跌1.48%，创业板指数大跌4.08%；本周二A股进一步大幅下跌，上证综指单日跌幅达3.78%，跌破2900点。

全球市场联动

• 全球市场涨跌不一：所选指数样本中，全球市场表现分化，受避险情绪影响，样本股指普遍下跌。
• 美股表现：本周二美股低开，显示全球市场对中美贸易摩擦的担忧。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业
  • B：竞争力与行业一致
  • C：竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业向好，跑赢基准
  • 中性：行业稳定，跟随基准
  • 回避：行业向淡，跑输基准

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务，报告内容可能受利益冲突影响。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告。