20180620-申万宏源-中美贸易摩擦对农业的影响分析_推升中国相关产品价格_18页_1mb

中美贸易摩擦对农业的影响分析总结

核心内容概述

本文分析了2018年中美贸易摩擦对中国农业相关产品价格及产业链的影响，重点聚焦大豆、高粱、玉米和猪肉等农产品，探讨了关税政策对全球贸易格局、国内种植结构及产业链企业的影响，并提出了投资建议。

主要观点

1. 中美是重要的农产品贸易伙伴

• 中美贸易摩擦再起波澜：2018年6月15日，美国宣布对500亿美元中国商品加征25%关税，中国随即对美国大豆等农产品采取对等加征关税措施。
• 中国是美国重要的农产品进口国：中国是美国大豆、高粱等农产品的主要进口国，尤其在大豆方面依赖度较高。
• 美国是中国重要的农产品出口国：美国是中国大豆、高粱等农产品的主要供应国，对中国的农业市场影响深远。

2. 中美贸易摩擦的影响

2.1 全球农产品贸易格局（以大豆为例）

• 全球大豆生产：美国、巴西和阿根廷是全球最大的大豆生产国，其中美国产量占全球35%，巴西占33%，阿根廷占14%。
• 全球大豆消费：中国是全球最大的大豆消费国，消费量约占全球32%。
• 全球大豆贸易：中国是全球最大的大豆进口国，进口量约占全球64%，巴西和美国是主要出口国。

2.2 中国大豆进口量持续增长

• 进口量增长显著：1995年中国仅进口大豆29.39万吨，2017年已增至9556万吨。
• 国内生产与消费对比：中国大豆产量远低于消费量，进口依存度高，说明国内自给能力不足。

2.3 加税对农产品相关产业链的影响

• 关税推升价格：加征25%关税后，美国大豆到岸完税价大幅上升，导致相关产品价格可能上涨。
• 影响种植结构：国内大豆种植面积可能增加，尤其是东北地区，同时压缩玉米种植面积，对玉米价格形成支撑。
• 产业链企业影响：大豆、高粱等产品相关产业链企业可能受益，而猪肉产业受关税影响较小。

关键信息

表1：美国主要出口中国的农产品规模（2014-2017）

表2：中国主要进口美国农产品规模（2014-2017）

表3：中美大豆生产成本比较（单位：元/亩）

表4：对美国大豆加关税测算（更新至2018.6.18）

投资建议

建议关注的上市公司

• 主题投资：北大荒（大豆种植）、京粮控股（大豆压榨）、中粮生化（燃料乙醇）
• 扩散标的：登海种业、隆平高科（玉米种子）
• 投资评级：
  • 增持：中粮糖业、温氏股份、海大集团、天康生物、安琪酵母、西王食品
  • 中性：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、苏垦农发、登海种业、隆平高科、獐子岛、好当家、益生股份、民和股份、圣农发展、雏鹰农牧、牧原股份、天邦股份、禾丰牧业、金新农、天马科技、中牧股份、生物股份、瑞普生物、普莱柯、海利生物、金河生物、中粮糖业、安琪酵母

风险因素

• 相关上市公司实际业绩可能不如预期
• 市场波动及政策变化可能影响投资回报

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