20210412-兴证期货-沪锌周度报告_供需转强_消费旺季需求可期_12页_685kb

兴证期货研发中心锌市场分析总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析师孙二春与孟宪博对2021年4月锌市场进行了综合分析，重点围绕行情回顾、供需情况、宏观经济及后市展望等方面展开。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪锌主力合约ZN2105：上周收于21,915元/吨，周涨幅为2.29%，整体偏强运行。
• 沪锌持仓量：较前一周增加12,765手，增幅达8.74%，显示市场多头情绪有所增强。
• 沪锌成交量：周日均成交量略有下降，降幅为0.39%，市场活跃度有所减弱。
• LME锌价：伦锌电3收盘价上涨2.42%，至2,836美元/吨。
• 库存变化：国内精炼锌社会库存下降0.46万吨至21.03万吨，库存总计下降1.00%，表明去库趋势仍在持续。

关键信息

2. 现货与库存

• 国内现货升贴水：维持在-10元/吨左右，略有下降。
• SMM锌锭现货均价：上涨380元/吨，至21,930元/吨。
• LME现货升贴水：下降至-21.50美元/吨，降幅为23.92%。
• 进口锌盈亏及沪伦比值：图示显示进口锌盈亏情况及沪伦比值波动，但未提供具体数值。
• 国内库存：保税区库存下降0.06万吨，LME总库存下降1.05%，显示全球库存压力有所缓解。

供需情况

3.1 锌精矿加工费与国内产量

• 锌精矿加工费：国内维持低位，国际市场基准加工费为159美元/干吨，略低于市场预期。
• 国内精炼锌产量：4月产量预计维持稳定，累计同比增幅有限。

3.2 下游需求

• 镀锌开工率：表现超预期，部分企业订单已排至5月份。
• 压铸锌合金开工率：同样超出预期，显示下游需求增强。
• 氧化锌与黄铜开工率：3月PMI在临界点以上，与历史同期相比有改善空间。
• 产品价格：4月以来镀锌、锌合金、氧化锌等产品价格普遍上涨，下游企业利润改善，开工意愿增强，原料补库需求有望释放。

宏观经济

• 美国财政刺激：继1.9万亿美元经济救助计划后，提出新一轮财政刺激计划，主要用于基础设施建设，对工业品形成提振。
• 美元指数与LME锌价：图示显示两者存在一定负相关关系，美元指数波动可能影响锌价走势。
• PMI数据：主要国家和地区PMI指数在临界点以上，显示经济复苏态势良好，对锌需求形成支撑。

后市展望

• 供应端：锌精矿加工费偏低，预计供给偏紧状态将延续至二季度，但国内冶炼厂检修量有限，精炼锌供应压力不大。
• 库存端：国内精炼锌库存持续去库，预计进入旺季后去库节奏将加快。
• 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌等下游需求表现强劲，企业利润改善，开工意愿增强，原料补库需求释放。
• 宏观环境：美国财政刺激计划对工业品有利，锌价有望进一步上涨。
• 供需格局：整体来看，锌市场供需格局持续转强，支撑锌价上涨。

策略建议

• 短期策略：逢低做多。
• 长期策略：持有多单。

风险提示

• 全球疫情反复：可能影响供应链稳定性。
• 欧美经济复苏不及预期：可能导致下游需求疲软。
• 宏观货币政策变化：可能对市场产生超预期影响。

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