20210412-华泰期货-金属锌铝周报_消费持续回暖_锌铝偏强震荡_7页_1mb

有色金属市场总结：锌铝偏强震荡，消费持续回暖

核心内容

本周，锌和铝市场均呈现偏强震荡走势。锌价小幅下跌，铝价则有所上涨，但整体市场仍处于调整阶段。消费端回暖迹象明显，库存持续去化，但海外进口增加对国内市场形成压力，需警惕去库不及预期的风险。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至4月9日，较上周收跌 2.42% 至 2836美元/吨。
• 沪锌：主力合约较上周收跌 2.12% 至 21915元/吨。
• LME锌(0-3)：由 -18.20美元/吨 下降至 -20.50美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行于 70-80美元/吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行在 3400-4400元/吨，不同地区差异较大：
  • 内蒙古：4200-4400元/吨，均价 4300元/吨
  • 陕西：3400-3600元/吨，均价 3500元/吨
  • 四川：3700-3800元/吨，均价 3750元/吨
  • 广西：3800-4000元/吨，均价 3900元/吨
  • 云南：3500-3600元/吨，均价 3550元/吨
  • 湖南：3900-4000元/吨，均价 3950元/吨

结论：国内矿端供应紧张，TC持续下行，挤压炼厂利润，导致部分炼厂减产，预计该趋势将延续。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：截至4月9日为 22.88万吨，较上周一减少 0.47万吨。
• 上期所锌库存：11.23万吨，较上周下降 0.084万吨。
• LME锌库存：26.77万吨，较上周减少 0.285万吨。
• 保税区库存：4.60万吨，较上周下降 0.06万吨。

结论：锌锭库存持续去化，对价格形成支撑。

下游消费

• 镀锌企业：
  • 50条产线停产检修，整体开工率 81.2%。
  • 产能利用率 72.87%，较上周上升 0.39%。
  • 周产量 87.65万吨，较上周增加 0.47万吨。
  • 钢厂库存 61.14万吨，较上周下降 1.48万吨。
  • 镀锌库存 125.38万吨，周环比下降 3.16万吨。
• 彩涂企业：
  • 8条产线停产检修，整体开工率 92.79%。
  • 产能利用率 77.22%，较上周上升 0.22%。
  • 周产量 21.36万吨，较上周增加 0.06万吨。
  • 钢厂库存 17.91万吨，较上周下降 0.86万吨。
  • 彩涂库存 26.43万吨，周环比下降 0.47万吨。

结论：下游企业积极复工复产，锌消费回暖，库存持续去化。

综合观点

• 锌价偏弱震荡，基本面变化不大。
• 供应端持续紧张，TC低位运行支撑价格。
• 海外进口增加可能对国内价格形成冲击，导致去库不及预期，限制价格上涨空间。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：内外反套。

风险提示

• 流动性拐点提前到来。
• 锌精矿TC止跌。
• 短期进口大量增加。
• 去库不及预期。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：截至4月9日收涨 1.75% 至 2269美元/吨。
• 沪铝：主力合约较上周收跌 0.17% 至 17485元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由 -18.50美元/吨 升至 -16.39美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：主流地区报价 2300-2400元/吨，区域差异不大。
  • 北方市场：2300-2400元/吨。
  • 南方市场：2300-2350元/吨。
  • 山西、河南、山东、广西、贵州地区报价集中在 2320-2370元/吨。
• 进口氧化铝：FOB澳洲报价 266-270美元/吨，连云港和鲅鱼圈成交价 2460-2500元/吨。

结论：氧化铝价格维持稳定，市场成交清淡。

库存变动

• 国内铝锭社会库存：截至4月9日为 122.8万吨，较上周减少 2.3万吨。
• 上期所铝库存：39.22万吨，较上周增加 0.45万吨。
• LME铝库存：185.43万吨，较上周减少 3.5万吨。

结论：铝锭库存持续去化，与预期一致。

市场观点

• 铝价高位震荡，消费旺季来临，加工端持续复苏。
• 需求端逢低补库，海外PRE持续抬升，美元回调对价格形成支撑。
• 供应端二季度新建和复产产能加快，但“碳中和”政策仍可能带来供应冲击。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：内外反套。

风险提示

• 流动性拐点提前到来。
• 去库不及预期。
• 旺季消费不及预期。

图表概览

• 图1-图2：LME和SHFE锌、铝升贴水走势。
• 图3-图4：SHFE锌、铝基差走势。
• 图5-图6：LME锌、铝库存变化。
• 图7-图8：LME锌、铝库存季节性表现。
• 图9-图10：SHFE锌、铝库存变化。
• 图11-图12：全球交易所锌、铝库存变化。
• 图13-图14：国内锌、铝社会库存变化。
• 图15-图16：锌、铝社会库存季节性表现。
• 图17-图18：国内镀锌库存及产能利用率。
• 图19：保税区锌锭库存变化。
• 图20：铝棒库存变化。
• 图21：氧化铝价格走势。
• 图22：阳极炭块价格走势。

投资咨询业务信息

• 资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：有色金属组 / 新能源&有色金属组
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968 / chensijie@htfc.com / 从业资格号：F3080232 / 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 / shicheng@htfc.com / 从业资格号：F3046665 / 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com / 从业资格号：F3013713 / 投资咨询号：Z0014433

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