20210412-兴证期货-锌_旺季需求兑现_精炼锌去库延续_12页_689kb

兴证期货研发中心锌市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析了2021年4月锌市场的行情回顾、供需情况、宏观经济影响及后市展望。分析师孙二春与孟宪博对市场进行了深入研究，提供了策略建议和风险提示。

行情回顾

主要指标变动

主要趋势：

• 沪锌主力合约在换月后先跌后涨，周内小幅下跌0.17%。
• SMM锌锭现货均价下降0.46%，显示现货市场承压。
• 伦锌价格上涨0.78%，显示国际市场有所回暖。

现货与库存

库存变化

主要趋势：

• 国内精炼锌社会库存周环比下降0.82万吨，进入旺季去库节奏。
• LME库存增加，显示国际市场供应紧张。
• 保税区库存略有下降，但整体库存仍维持高位。

供需情况

供应端

• 锌精矿供应紧张： 3月国内中小型锌矿企业开工率偏低，主要受“绿色矿山”建设要求和“生态保护红线”政策影响。
• 连云港锌精矿库存处于季节性低位，预计二季度仍偏紧。
• 冶炼厂检修计划： 4月计划检修约2.66万吨，精炼锌供应压力不大。

需求端

• 下游复工良好： 疫情对国内生产和需求影响趋弱，镀锌和氧化锌开工率超预期。
• 整体需求向好： 各主要消费领域开工率较高，精炼锌需求有望持续释放。

宏观经济

• 美联储政策： 表示将维持宽松货币政策，提振工业品需求。
• 国内GDP增长： 一季度同比增长18.3%，比2019年一季度增长10.3%，显示经济持续稳定恢复。
• PMI数据： 主要国家和地区PMI数据向好，进一步支持工业品需求。

后市展望

• 短期展望： 锌精矿供应偏紧，加工费偏低，冶炼利润受限。精炼锌产量维持平稳，供需格局持续转强。
• 价格预期： 随着旺季消费逐渐兑现，锌价有望进一步上涨。
• 策略建议： 短期逢低做多，长期持有多单。

风险提示

• 全球疫情反复： 可能影响供应链和需求。
• 欧美经济复苏不及预期： 或对锌价形成压力。
• 宏观货币政策变化： 可能影响市场走势。

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