20210412-招商期货-黑色产业月度行情分析及策略观点汇总_3页_271kb

招商期货黑色产业月度行情分析及策略观点汇总总结

核心内容概述

招商期货对黑色产业链进行了全面的月度行情分析，涵盖煤炭、焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿和锰硅等主要品种。整体来看，黑色产业在碳中和政策背景下，供给端受到结构性限制，需求端则在政策与市场预期的交织下呈现复杂走势。分析师们从基本面出发，结合政策、库存、利润等多维度因素，提出了相应的交易策略和关注指标。

主要观点与关键信息

1. 碳中和政策对黑色产业的影响

• 生产环节：电力行业减碳主要依赖清洁能源替代，煤炭供给增长空间受限，供给刚性增强。
• 消费环节：工业生产环节是减碳主战场，尤其是钢铁、建材和化工行业，预计未来产量将受到控制。
• 供给结构变化：长流程高炉环节供给偏刚性，短流程电炉环节供给弹性增加，利润可能提升。

2. 焦煤分析

• 供给端：澳煤进口受限，蒙煤进口不及预期，安监加严导致产量下降，短期内供给增量有限。
• 需求端：焦炉投产力度大，预计3-4月焦炭产量同比增幅在7-8%。
• 交易策略：短期关注蒙煤通关情况及库存结构变化，长期建议逢低布局远月多单。
• 关注指标：山西煤矿生产、海煤通关政策、蒙煤通关、焦炉投产进度、地产表现。

3. 焦炭分析

• 历史对比：当前格局类似2018年10月后的供需变化，基差贸易利润较高。
• 未来趋势：供给端产能投放增加，宽松格局加剧，价格反弹高度可能较弱。
• 交易策略：在淘汰政策未出台前，建议等待盘面给出10%以上成本利润时，逢高布局空单。
• 关注指标：焦企利润、产能投产情况、产能淘汰政策情况。

4. 螺纹钢分析

• 现货表现：华东现货价格在5070附近，CTD现货价格在4860，但仓单资源有限。
• 趋势判断：螺纹10合约中期趋势偏多，但短期估值偏高，需关注政策出台及表需见顶后的回调风险。
• 交易建议：建议多螺空矿头寸逢低参与，盈亏比仍较为合适。
• 关注指标：螺纹产量、电炉峰电利润、盘面进口钢坯利润窗口。

5. 铁矿分析

• 估值与价差：铁矿在铁水成本中占比高，相对废钢价差有所回落。
• 库存与价格：当前铁矿价格高于库存相近水平，库存可能持续累积，二季度后期或面临回调压力。
• 交易策略：05合约若回调明显可参与基差修复，09合约以空配为主，趋势行情难形成。
• 关注指标：PB湿吨价、交割成本、基差水平、钢厂利润、远月螺矿比。

6. 锰硅分析

• 市场表现：价格处于筑底阶段，受内蒙双控政策影响，供给弹性受限，价格呈现宽幅震荡。
• 基本面：当前价格、产量和利润已回归至年初水平，处于低估值区间。
• 交易策略：短期反弹驱动不足，可轻仓布局远月多单或持有前期多单。
• 关注指标：锰矿港口库存、硅锰钢厂库存、内蒙双控政策力度、下游限产预期。

关键策略总结

风险提示

• 政策风险：下游限产加码、内蒙双控力度减弱、粗钢全年负增长政策影响。
• 市场风险：海外用锰需求回落、库存压力增大、现货价格波动加剧。

分析师简介

• 陶锐：重庆大学数量经济学研究生，专注煤焦行业，擅长基本面研究，具有期货从业资格。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，2017年大商所“十大期货投研团队”成员，擅长基本面分析和逻辑推理。
• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅产业链分析，注重基本面研究，具有期货从业资格。

重要声明

• 本报告由招商期货编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析结果基于假设，仅供参考，不构成投资建议。
• 未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。