9月份海外市场通胀分项数据点评及四季度展望：凛冬不寒，通胀回暖-20171030-东北证券-15页-1mb

2017年9月海外市场通胀分项数据点评及四季度展望总结

核心内容概述

2017年前三季度，全球主要国家与经济体的GDP呈现上升趋势，预示经济扩张。然而，通胀表现分化明显，日本和英国的通胀数据表现强劲，而美国和欧盟则相对疲软。本文分析了四国的通胀结构与经济基本面，结合货币政策与四季度可能的经济事件，预测了通胀走势及政策走向。

主要观点与关键信息

美国

• 通胀低迷主因：核心CPI受住房市场高位回调影响显著，占核心CPI的47.6%，9月同比下跌至2.80%。
• 经济回暖迹象：三季度美国经济逐渐复苏，飓风影响减弱，受灾地区恢复生产，劳动力市场改善，平均时薪回升，失业率降至2001年以来最低。
• 四季度通胀预期：随着房地产市场回暖及特朗普税改和去监管政策推进，四季度通胀有望回升，为年底加息创造条件。
• 货币政策展望：短期内货币政策可能逐步收紧，年底加息概率上升。

欧盟

• 通胀结构分析：HICP同比上涨至1.8%，核心HICP小幅下降，但部分分项如食品和非酒精饮料、交通等呈现上升趋势。
• 货币政策偏鸽：欧央行维持利率不变，但缩减月度购债规模，表明货币政策逐步转向紧缩。
• 四季度通胀预期：HICP有望继续上升，但增速可能钝化，缺乏持续上升动能。
• 货币政策展望：中短期仍保持宽松，但增速放缓，政策逐步转向紧缩。

英国

• 通胀表现强劲：9月CPI同比达3.0%，创2012年以来新高，核心CPI也保持上升趋势。
• 经济复苏显著：三季度GDP环比增长0.4%，高于市场预期，经济复苏态势明显。
• 四季度通胀预期：受圣诞节、黑色星期五及能源价格提升影响，CPI环比可能上扬1.5%左右。
• 加息预期增强：11月加息概率上升，若加息，短期内CPI可能回落，但整体仍处于高位。

日本

• 通胀缓慢回升：8月CPI同比0.7%，核心CPI连续第八个月上升，虽未达2%目标，但呈现回升趋势。
• 经济复苏持续：日本经济复苏已持续58个月，尽管通胀仍低迷，但部分分项如交通、文化娱乐、医疗服务等表现良好。
• 四季度通胀预期：受油价回升与需求回暖影响，通胀有望进一步抬升。
• 货币政策展望：安倍经济学延续，货币政策保持宽松，短期内不会转向紧缩。

四季度通胀与货币政策展望

结论

四季度全球主要经济体通胀均有望上升，但上升动力和持续性存在差异。美国和英国的通胀复苏更为明显，可能推动加息进程；欧盟和日本通胀虽有改善，但增速受限，货币政策仍以宽松为主。整体来看，全球通胀在经济扩张背景下逐步回暖，各国将根据自身经济状况调整货币政策，以应对通胀变化和经济复苏需求。