20201015-中邮证券-9月份通胀数据点评_CPI_PPI环比涨幅继续回落_4页_615kb
报告摘要
研发部人员信息
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首席分析师：程毅敏
- SAC执业证书编号：S1340511010001
- Email: chengyimin@cnpsec.com
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研究助理：魏大朋
- SAC执业证书编号：S1340119070019
- Email: weidapeng@cnpsec.com
9月份通胀数据点评
核心内容
- CPI：9月CPI同比增长 1.7%，低于预期 1.9%，环比上涨 0.4%。1—9月CPI同比上涨 3.3%。
- PPI：9月PPI同比下滑 2.1%，环比上涨 0.1%。1—9月PPI平均同比降幅为 2.0%。
主要观点
- CPI下降主因：食品价格涨幅明显回落，尤其是猪肉价格由环比上涨 1.2% 转为下降 1.6%，对CPI的拉动作用减弱。食品价格同比上涨 7.9%，影响CPI上涨约 1.69个百分点。
- 猪肉价格下降原因：生猪生产持续恢复，存栏量增加，加上储备猪肉投放，导致供给增加，价格回落。
- PPI表现：PPI降幅略有扩大，主要受石油、黑色链等拖累。环比涨幅回落，生产资料和生活资料分别上涨 0.2% 和下降 0.1%，均较上月回落。石油链价格由涨转降，黑色链和有色链涨幅回落。
关键信息
- CPI趋势：预计四季度CPI仍处于下降通道，年末翘尾效应褪去后，同比增速将迅速下降。
- PPI趋势：PPI或将继续处于通缩区间，国际油价波动可能对PPI修复造成扰动，但广义财政和地产投资仍可能对中上游商品价格形成支撑。
投资评级标准
股票投资评级
- 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数 20% 以上
- 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数 10% - 20%
- 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数 -10% - 10% 之间
- 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数 10% 以上
行业投资评级
- 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数 5% 以上
- 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数 -5% - 5% 之间
- 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数 5% 以上
可转债投资评级
- 推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10% 以上
- 谨慎推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5% - 10%
- 中性：预计未来6个月内可转债涨幅介于中信标普可转债指数 -5% - 5% 之间
- 回避：预计未来6个月内可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5% 以上
风险提示
- 疫情发展超预期
- 改革进度不及预期
- 不确定性风险
分析师声明
- 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系
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免责声明
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公司简介
- 成立时间：2002年9月
- 注册资本：50.6亿元人民币
- 控股方：中国邮政集团有限公司
- 经营范围：证券经纪、证券投资咨询、基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营、财务顾问等
- 分支机构：分布于北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等地
业务简介
证券经纪业务
- 开展证券代理买卖、还本付息、分红派息、代保管、鉴证、登记开户等
- 提供多种委托渠道：现场、自助终端、电话、互联网、手机等
- 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括：邮政储蓄银行、工商银行、农业银行、银行、建设银行、交通银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行
证券自营业务
- 使用自有资金和依法筹集资金进行证券买卖
- 包括权益类投资和固定收益类投资
证券投资咨询业务
- 为投资者提供相关分析、预测和建议
其他业务
- 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等
- 证券资产管理业务：开展资产管理服务
- 证券承销与保荐业务：提供承销与保荐服务
- 财务顾问业务：提供财务顾问服务
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