20210809-中邮证券-7月份通胀数据点评_非食品项推升CPI_剪刀差创新高_4页

报告摘要

文档总结：7月份通胀数据点评及研究所信息

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析了2023年7月份的居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）数据，指出当前通胀结构的变化趋势及对市场的影响。

CPI 数据分析

7月CPI同比上涨1.0%，环比上涨0.3%，整体呈现季节性波动。
非食品项推升CPI，涨幅从1.7%加速攀升至2.1%，成为CPI上涨的主要动力。
食品项CPI同比下降3.7%，较上月进一步扩大，主要由于猪肉和鲜菜价格同比跌幅扩大。
食品CPI环比微降，但整体由跌转升，显示食品价格波动趋于稳定。
分产品来看，服务价格环比上涨0.6%，消费品价格环比上涨0.1%，其中飞机票、汽油、旅游和宾馆住宿等价格上涨较快。

PPI 数据分析

7月PPI同比上涨9.0%，环比上涨0.5%，与预期基本一致，PPI再回前期高点。
上游原材料价格涨多跌少，煤炭、钢材、原油和有色金属价格持续上涨或高位震荡。
煤炭价格持续上涨，主要受夏季用电高峰和限产政策影响。
原油价格波动，与OPEC+增产决定及英美疫情反弹有关。
PPI-CPI剪刀差扩大至8%，达到历史最大值，显示上游成本向下游传导不畅，中下游企业经营压力较大。

主要观点

货币政策有望进一步放松，包括再次降准和定向降息，以缓解中下游企业的成本压力。
10年期国债收益率可能下探至2.5%，反映市场对政策宽松的预期。
PPI-CPI差值有望在四季度逐步收敛，但短期内仍维持高位。
消费领域配置价值凸显，随着CPI逐步抬升，可选消费可能获得更多资金关注。
周期性板块行情逐步消退，建议投资者淡化周期思维，转向消费领域。

关键信息

分析师信息：
- 程毅敏（首席分析师），SAC登记编号：S1340511010001，Email: chengyimin@chinapost.com.cn
- 魏大朋（分析师），SAC登记编号：S1340521070001，Email: weidapeng@chinapost.com.cn
投资评级标准：
- 股票：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%~20%）、中性（±10%）、回避（-10%）
- 行业：强于大市（+5%）、中性（±5%）、弱于大市（-5%）
- 可转债：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%~10%）、中性（±5%）、回避（-5%）
风险提示：
- 疫情发展超预期
- 改革进度不及预期
- 不确定性风险

图表说明

图表1：CPI当月同比与环比值
图表2：食品分项与非食品分项同比
图表3：CPI-PPI剪刀差
图表4：PPI当月同比
图表5：PPI与PMI主要原材料购进价格指数
图表6：主要生产资料市场价格

研究所信息

公司简介：
- 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币。
- 由中国邮政集团有限公司绝对控股，是其证券类金融子公司。
- 经营范围包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。
分支机构：
- 已在多个省市设立分支机构，包括北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等。
业务特点：
- 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
- 证券自营业务：涵盖权益类和固定收益类投资。
- 证券投资咨询业务：为投资者提供市场分析、预测及投资建议。
- 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
- 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
- 承销与保荐业务：为上市公司提供证券发行和上市服务。
- 财务顾问业务：提供与证券交易、投资相关的财务顾问服务。
免责声明：
- 报告信息来源于公开资料或可靠来源，但不保证其准确性和完整性。
- 报告仅供参考，不构成投资建议。
- 报告可能因市场变化而更新，不承担因使用报告内容而产生的损失责任。
分析师声明：
- 承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
- 报告结论基于独立判断，不受公司其他部门及利益相关方影响。