20180314-财通证券-策略大势研判_经济迎来开门红_周期品行情将分化_9页_785kb

2018年3月14日策略大势研判总结

核心内容概述

2018年1-2月中国经济表现出“开门红”的态势，生产与需求双双回升。然而，3月上旬部分行业开工不及预期，显示需求可能有所放缓。在此背景下，周期股行情将面临分化，分析师姚珘提出两条投资主线。

主要观点与关键信息

1. 1-2月经济开门红，3月开工不及预期

• 经济表现：1-2月份，宏观经济数据全面回暖，生产需求同步回升。
• 工业生产：规模以上工业增加值同比增长7.2%，环比增长0.57%，显示工业生产明显回暖。
• 行业表现：采矿业、制造业、电力燃气及水的生产和供应业均出现增长，其中电力燃气行业增长最为显著（13.3%）。
• 需求端：固定资产投资和消费均有不同程度回暖，但部分指标如房地产销售、竣工、新开工增速持续下滑。
• 3月开工情况：传统开工旺季到来，但部分行业开工未达预期，工业品高频数据反映需求放缓。6大发电集团耗煤量同比增速下滑6.85%，钢材、水泥价格下滑，部分工业品库存回升。

2. 周期品行情将面临分化

• 主线一：国际需求驱动的大宗资源品类
  工业金属、原油等商品受益于较强的通胀预期。2月份中美CPI数据及美国非农就业数据超预期，显示通胀预期仍较强。

• 主线二：供给侧改革与环保高压重点行业
  政府工作报告强调2018年将继续破除无效供给，预计造纸、玻璃、水泥、化肥、农药等子行业供给将收缩，相关产品价格有望上涨。

3. 固定资产投资与房地产投资

• 总体数据：1-2月全国固定资产投资同比增长7.9%，增速较2017年全年提高0.7%。
• 房地产投资：增长9.9%，其中住宅投资增长12.3%，显示房地产投资回升。
• 销售与竣工：商品房销售面积同比增长4.12%，连续8个月下滑；房屋竣工面积同比下降12.1%，降幅扩大。
• 新开工：房地产新开工面积同比增长2.9%，增速回落4.15%。
• 制造业投资：同比增长4.3%，增速回落0.5%。
• 基建投资：同比增长16.1%，增速较2017年全年回落2.9%。

4. 消费市场小幅回暖

• 社会消费品零售总额：同比增长9.7%，较去年末增长0.3%。
• 城乡消费差异：乡村消费增速（10.7%）快于城镇（9.6%）。
• 餐饮收入：同比增长10.1%，高于商品零售（9.7%）。
• 限额以上企业消费：同比增长8.3%，其中商品零售增长8.4%，餐饮收入增长7.1%，均较上年末有所回升。

风险提示

• 经济大幅波动可能对周期股表现产生负面影响。

投资评级

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计超过15%
• 增持：个股相对大盘涨幅预计介于5%与15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下

附注

• 本报告由分析师姚珘撰写，SAC证书编号：S0160518010003。
• 数据来源：Wind，财通证券研究所。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资决策需独立作出，且需咨询所在证券机构投资顾问。