20260322-光大期货-宏观周报_国内经济数据开门红_32页_1mb

光期研究 见微知著

核心内容

2026年1-2月国内经济数据整体呈现“开门红”态势，多个关键经济指标回暖，显示出经济复苏的积极信号。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结：

1. 国内经济数据回暖

主要观点

• 固定资产投资回升：1-2月固定资产投资同比增长 $1.8%$，其中基建投资同比增长 $11.4%$，成为拉动全部投资增长的主要力量，增速比2025年全年加快10.8个百分点。
• 房地产投资跌幅收窄：房地产开发投资同比下降 $11.1%$，跌幅较2025年全年有所收窄，但仍面临销售走弱带来的资金压力。
• 制造业投资回暖：制造业投资同比增长 $3.1%$，增速加快2.5个百分点，显示出制造业信心有所恢复。
• 出口表现超预期：1-2月出口同比增长 $21.8%$，春节错位因素明显带动出口增长，半导体链和汽车出口表现尤为强劲。
• 消费回暖：社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，服务零售额增速高于商品零售额，显示消费结构优化趋势。
• 汽车类销售下滑：汽车类销售额同比下降 $7.3%$，连续4个月负增长，主因是新能源车购置税免税政策退出、消费意愿不足及去年同期基数偏高。
• 通胀回升：全国CPI涨幅扩大至 $1.3%$，为近三年来最高，PPI降幅持续收窄，但上游价格向下游传导不畅，企业盈利承压。
• 反内卷政策：政府工作报告强调整治“内卷式”竞争，预计对内需定价商品形成支撑。

2. 高频数据表现

基建投资

• 基建投资增速大幅反弹至 $11.4%$，拉动全部投资增长 $3.0%$，显示“两重”项目建设加快推进。

工业生产

• 工业增加值同比增长 $6.3%$，为上年4月份以来最高增速，采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业均实现增长。

消费数据

• 社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，服务零售额增速高于商品零售额，显示服务消费回暖。

汽车销售

• 汽车类销售额连续4个月负增长，主因是新能源车购置税免税政策退出引发的需求前置释放。

水泥与沥青

• 水泥磨机开工负荷显著回升，沥青出货量小幅回落，库存有所增加。

钢材需求

• 螺纹表需回升 $31.28$ 万吨，热卷表需回升 $15.15$ 万吨，显示钢材需求逐步恢复。

挖掘机销售

• 2026年2月挖掘机销量同比下降 $10.6%$，其中国内销量大幅下滑，但出口增长 $37.2%$。

地铁客运量

• 一线城市及主要二线城市地铁客运量均位于同期新高水平，显示城市交通需求上升。

航班执行数

• 国内航班执行数处于同期较高水平，快递业务量增长，显示物流与出行需求恢复。

生猪屠宰

• 生猪屠宰量环比回升，能繁母猪存栏稳定，显示生猪市场逐步恢复。

胎类开工率

• 半钢胎开工率回升至节前水平，显示轮胎行业生产活动有所恢复。

3. 关键信息总结

• 政策支持：中央经济工作会议提出推动投资止跌回稳，支持房地产市场稳定，政策方向明确。
• 数据趋势：多个经济指标如工业增加值、固定资产投资、出口等呈现回暖趋势，但部分领域如房地产、汽车销售仍面临挑战。
• 行业分化：PPI与CPI走势分化，上游价格强于中下游，传导不畅；不同行业表现差异明显，如基建和制造业增长，而房地产和汽车销售承压。
• 消费结构：服务消费增长快于商品消费，消费政策重心或将向服务消费倾斜。
• 市场预期：反内卷政策或将对内需定价商品形成支撑，有助于稳定市场预期。

4. 数据图表说明

• 宏观经济数据总览：展示2026年1-2月与2025年同期的对比数据，显示多数指标回暖。
• 重点经济数据：包括工业增加值、出口交货值、社零、固定资产投资等，反映经济复苏的多个维度。
• 高频数据：涵盖螺纹表需、热卷表需、水泥磨机开工负荷、沥青出货量、挖掘机销量、地铁客运量、航班执行数、生猪屠宰、胎类开工率等，显示实体经济的活跃度。

5. 分析师与联系方式

• 分析师：于洁，上海外国语大学金融硕士，光大期货宏观分析师。
• 联系方式：
  • 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
  • 公司电话：021-80212222
  • 传真：021-80212200
  • 客服热线：400-700-7979
  • 邮编：200127

6. 免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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