20220301-浙商证券-2月PMI_PMI逆季节性回升_经济开门红正在兑现_3页_498kb

报告摘要

2023年2月中国制造业采购经理指数（PMI）录得 50.2%，较前值回升0.1个百分点，表明制造业活动持续扩张。尽管受到春节停工、疫情散发和冬奥会举办等多重因素影响，但PMI仍逆季节性回升，显示稳增长政策初见成效，经济“开门红”趋势逐步显现。

新订单指数大幅回升：2月新订单指数上升1.4个百分点至 50.7%，重回扩张区间，反映内需强劲复苏和订单前置发力。
外需保持韧性：新出口订单指数上升0.6个百分点至 49%，海外经济体补库持续，RCEP生效进一步提振贸易。
生产指数小幅回落：2月生产指数下降0.5个百分点至 50.4%，主要受冬奥会限产、春节停工及疫情等因素影响，但2月中旬后复工复产迅速，生产活动明显回暖。
价格指数继续上行：主要原材料购进价格指数升至 60.0%，出厂价格指数为 54.1%，显示企业备货需求增强和原材料价格持续上涨。
库存指数回落：主要原材料库存指数下降1个百分点至 48.1%，产成品库存指数下降0.7个百分点至 47.3%，表明当前处于库存去化阶段。
经济回暖迹象明显：1-2月经济已出现回暖，基建投资前置、制造业投资高景气、出口韧性及社零表观回升，我们维持一季度GDP同比增长 5.7% 的判断。
权益市场受益主体明确：金融、地产、建筑、建材等宽信用相关行业有望受益，对股市形成正向拉动。
利率预期上行：在宽信用+宽货币组合下，预计10年期国债收益率在一季度末至二季度初将上行至 3.2% 左右。