20240404-浙商证券-2024Q1通信行业业绩前瞻_AI算力增长明显_运营商稳健前行_卫星值得期待_4页_457kb

通信行业2024年第一季度业绩前瞻

投资要点

全球人工智能繁荣持续，模型与应用不断更新，云厂商增加资本支出投资算力基础设施，带动光模块、液冷、IDC等领域受益。国内运营商优化资本开支，成本改善，创新业务加速。两会提及的低空经济、卫星互联网、量子通信等新兴方向为行业注入动力。

电信运营商表现

• 中国移动：预计2024年一季度归母净利润2919亿元～3087亿元，同比增长4%～10%。
• 中国电信：预计归母净利润为8383亿元～8782亿元，同比增长5%～10%。
• 中国联通：预计净利润2379亿元～2538亿元，增长5%～12%。

运营商业务稳健增长，创新业务增速高于传统业务，资本开支占收入比下降，有利于利润释放。公司注重股东回报，纳入市值管理考核。

AI算力及相关领域

AI时代推动算力基础设施升级，产业链维持高景气度。

光模块

• 中际旭创：预计Q1归母净利润为9亿元～10.5亿元，同比增长260%～320%。
• 天孚通信：预计净利润33亿元～37亿元，同比增长258%～302%。

光模块作为全球算力供应链的重要环节，在800G标准下，产品量持续增长，下一代16T产品有望加速落地。

IDC和算力中心

AI应用落地推动训练及推理侧算力需求，带动机房需求。

• 润泽科技：预计净利润5亿元～5.5亿元，同比增长52%～67%。
• 润建股份：预计净利润14亿元～17亿元，同比增0%～22%。

液冷温控

服务器散热需求上升，液冷技术有望替代风冷。

• 英维克：预计Q1归母净利润0.3亿元～0.5亿元，同比增长20%～99%。

通信设备商

受益于数字经济和AI发展，

• 中兴通讯：预计净利润2774亿元～3039亿元，同比增长5%～15%。
• 紫光股份：预计净利润44亿元～47亿元，同比增0%～7%。

军工通信与卫星互联网

关注国防信息化和卫星产业。

• 海格通信：预计Q1归母净利润0.45亿元～0.55亿元，同比增长6%～30%。
• 七一二：预计净利润0.2亿元～0.3亿元，同比增-20%～+20%。
• 上海瀚讯：预计亏损0.1亿元～0.2亿元，下限同比减少21%。

低轨卫星互联网是战略重点，即将进入发射期。

通信新能源与企业通信

• 瑞可达：预计净利润0.45亿元～0.53亿元，同比增长10%～30%。
• 意华股份：预计净利润0.18亿元～0.24亿元，增长15%～55%。
• 亿联网络：预计净利润4.44亿元～5.07亿元，增长5%～20%。

风险提示

• 盈利预测偏差风险；
• AI发展不及预期；
• 低轨卫星部署延迟风险。