> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业周报总结：运营商动能转换深化，AI算力收入加速释放 ## 核心内容 本周通信行业整体表现承压，板块跌幅为 **1.39%**，但部分子板块如光器件表现相对较好，涨幅达 **6.21%**。通信板块内，个股上涨、维持和下跌的比例分别为 **22.14%**、**5.34%** 和 **72.52%**，反映出市场分化现象。 ## 主要观点 ### 1. 运营商新旧动能转换，AI算力收入加速增长 - 三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）2026年上半年业绩报告已披露，整体业绩承压。 - 中国移动营收 **5380亿元**，同比下降 **1.1%**；净利润 **789亿元**，同比下降 **6.3%**。 - 中国电信营收 **2590亿元**，同比下降 **3.9%**；净利润 **196亿元**，同比下降 **14.9%**。 - 中国联通营收 **2014亿元**，同比提升 **0.6%**；净利润 **95亿元**，同比下降 **34.6%**。 - 尽管传统通信业务增长乏力，但三大运营商在 **AI业务、国际业务和Token经营** 方面取得显著成果，现金流增长明显，资本开支向算力倾斜，体现出行业新旧动能转换的深化趋势。 ### 2. AI需求主线明确，光通信龙头公司持续兑现高弹性 - 2026年中报显示，**高端数通光模块、光器件、光纤光缆及相关上游材料** 企业整体保持高景气，收入和利润同步增长。 - 行业增长主要来源于： - **800G/1.6T等高速率产品需求释放**； - **全球数据中心与AI超算中心建设提速**； - **云厂商资本开支增加**。 - 高弹性公司集中在： - **高端光模块**（如800G、1.6T）； - **AI数据中心用高速光器件**； - **新型光纤光缆、特种光纤、MPO等产品**。 - 部分泛光通信或双主业公司虽收入改善，但净利润受 **材料短缺、非光业务拖累** 等因素影响，弹性受限。 ### 3. 算力互联路径选择：CPO量产与NPO扩容 - 当前算力互联主要通过 **CPO（Co-Packaged Optics）** 和 **NPO（Network Packet Optical）** 两种路径实现。 - **CPO** 聚焦于芯片与光模块的集成，适用于高性能计算和AI集群内部互联。 - **NPO** 更关注网络层的光互连，适用于跨集群或广域网的高带宽需求。 - 两种路径的 **技术演进和市场拓展** 都对光通信产业链带来显著机会。 ## 关键信息 - **行业趋势**：通信行业正经历从传统通信业务向AI算力等新兴领域转型，行业结构持续优化。 - **需求主线**：AI算力、数据中心建设、高速光模块需求是当前行业增长的核心驱动力。 - **风险因素**： - AIGC（人工智能生成内容）应用推广不及预期； - 国内外政策和技术摩擦的不确定性； - 6G发展进度不及预期。 - **汇兑影响**：部分光通信企业（如太辰光、天孚通信、长飞光纤、光库科技）在中报中提及人民币升值带来的汇兑损失，若剔除该因素，利润表现可能更为强劲。 ## 投资建议 - 建议关注 **高端光模块、AI数据中心用光器件、新型光纤光缆** 等受益于AI算力需求的细分领域。 - 重点布局具备 **技术壁垒、产能交付能力、客户资源** 的 **光通信龙头公司**。 - 对于 **泛光通信或双主业公司**，需关注其 **非光业务对净利润的影响**。 ## 重点公司公告 - 多家光通信企业在2026年中报或业绩预告中提到 **AI算力带动需求增长**，成为业绩提升的主要原因。 - 部分公司 **上调资本开支计划**，加速布局算力基础设施。 ## 报告来源 本文摘自中国银河证券2026年8月25日发布的研究报告《【银河通信】行业周报_运营商动能转换深化，AI算力收入加速释放》，分析师为 **赵良毕、刘璐**。 ## 研究团队介绍 - **赵良毕**：通信&中小盘团队负责人，北京邮电大学通信硕士，8年中国移动通信产业研究经验，曾获多项通信行业最佳分析师奖项。 - **刘璐**：中国银河证券通信&中小盘分析师，帝国理工大学金融工程和风险管理硕士，伦敦大学学院数学学士，2024年加入研究院。 - **洪烨**：通信&中小盘分析师，中国人民大学财务学硕士，西南财经大学财务管理学士，2023年6月加入研究院，擅长挖掘中小市值标的。 - **赵中兴**：通信&中小盘分析师，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士，2022年加入研究院，专注于应用侧产业链。 - **杨雨晴**：通信&中小盘分析师助理，伦敦大学学院管理学硕士，北京理工大学管理学学士，2024年加入研究院，从事通信行业研究工作。 ## 风险提示 - AIGC应用推广不及预期； - 国内外政策和技术摩擦的不确定性； - 6G发展进度不及预期。