20250210-浙商证券-电信运营商行业专题报告_AI有望驱动运营商算力业务价值重估_6页_689kb

电信运营商：AI驱动下的算力价值重估与IDC增长机遇

投资要点

1. AI爆发驱动算力需求，运营商占据关键地位
   DeepSeek系列模型成功登顶全球榜单，凭借低成本、高性能及开源优势，推动“模型平权”，加速AI产业生态繁荣。三大电信运营商（移动、电信、联通）是中国算力建设的核心力量，已在国产芯片和云平台领域形成一定布局，并宣布全面接入DeepSeek模型，有望带动算力需求大幅增长。

2. IDC市场未来可期，运营商份额稳居前三
   2023年国内IDC市场总规模达1456亿元，增速64%。三大运营商合计占据国内IDC市场份额超56%，构建全国性资源布局。随着AI推理需求激增，IDC上架率有望提升至70%以上，租赁价格上涨，叠加国家政策支持，运营商IDC盈利能力将显著提升。

3. 云业务高速增长，运营商优势显现
   电信运营商云业务收入持续攀升，移动云、天翼云、联通云均保持高速增长。运营商凭借网络覆盖、数据安全、云网融合等优势，赢得大量市场客户。DeepSeek的生态建设将进一步拉动云业务需求，尤其是在AI应用落地过程中，云计算将迎来新一轮增长周期。

4. 估值弹性与投资价值提升
   在算力需求激增和高股息率的共同推动下，三大运营商的市值弹性显著。IDC和云计算业务有望带来千亿级别的估值提升。同时，当前低利率环境下，运营商具备较强“稳增长+高股息”特征，在当前市场中具备投资价值。

5. 风险提示

   • 下游需求不及预期（如AI发展缓慢）；
   • 成本费用控制不力（如IDC运营开支上升）；
   • 行业竞争加剧导致利润空间压缩。

结语

AI驱动算力革命背景下，电信运营商凭借领先的资源禀赋和技术布局，在IDC与云计算领域迎来重构机遇。建议关注IDC上架率提升、云计算收入增长与算力基础设施完善带来的多重催化效应，把握国企红利与低估值修复的布局窗口。