2024Q1通信行业业绩前瞻：AI算力增长明显，运营商稳健前行，卫星值得期待_4页_462kb

2024Q1通信行业业绩前瞻总结

核心内容

2024年第一季度，全球AI技术持续发展，推动算力基础设施升级，带动光模块、液冷、IDC等细分领域快速增长。国内运营商在数字中国战略推动下，整体业务稳健增长，资本开支占收比下降，利润释放能力增强。此外，两会提出的低空产业、卫星互联网、量子通信等新兴方向为通信行业带来新的增长点。

主要观点

1. 电信运营商表现稳健

• 中国移动：预计Q1归母净利润为291.9亿元-308.74亿元，同比增长4%-10%
• 中国电信：预计Q1归母净利润为83.83亿元-87.82亿元，同比增长5%-10%
• 中国联通：预计Q1归母净利润为23.79亿元-25.38亿元，同比增长5%-12%

运营商整体业务企稳回升，创新业务增速加快，同时注重股东回报，央企市值管理纳入考核。

2. AI算力驱动产业链增长

• 光模块：800G光模块持续放量，下一代1.6T产品有望加速落地。国内企业深度参与全球供应链，季度业绩有望环比增长。

  • 中际旭创：预计Q1归母净利润为9亿元-10.5亿元，同比增长260%-320%
  • 天孚通信：预计Q1归母净利润为3.3亿元-3.7亿元，同比增长258%-302%

• IDC&算力中心：AI应用落地带动训练与推理算力需求增长，推动算力中心建设。

  • 润泽科技：预计Q1归母净利润为5亿元-5.5亿元，同比增长52%-67%
  • 润建股份：预计Q1归母净利润为1.4亿元-1.7亿元，同比增长0%-22%

• 液冷温控：AI服务器功耗提升推动液冷技术应用，新能源需求亦保持高景气。

  • 英维克：预计Q1归母净利润为0.3亿元-0.5亿元，同比增长20%-99%
  • 高澜股份：预计Q1归母净利润为-0.1亿元-0.1亿元，扭亏为盈

3. 特种通信与卫星互联网

• 海格通信：预计Q1归母净利润为0.45亿元-0.55亿元，同比增长6%-30%
• 七一二：预计Q1归母净利润为0.2亿元-0.3亿元，同比增长-20%-20%
• 上海瀚讯：预计Q1归母净利润为-0.1亿元-0.2亿元，下限同比下降21%，上限扭亏
• 华测导航：受益于海外高精度定位市场增长及国内国债支持，预计Q1归母净利润为0.89-0.99亿元，同比增长12%-25%

4. 通信+新能源

• 瑞可达：海外工厂投产，盈利能力有望修复，预计Q1归母净利润为0.45亿元-0.53亿元，同比增长10%-30%
• 意华股份：受益于美国及欧洲市场拓展，预计Q1归母净利润为0.18亿元-0.24亿元，同比增长15%-55%
• 亨通光电：预计Q1归母净利润为4.00亿元-4.50亿元，同比增长1%-14%
• 中天科技：预计Q1归母净利润为7.80亿元-8.00亿元，同比增长2%-4%

5. AI应用与物联网

• 亿联网络：库存水平改善，预计Q1归母净利润为4.44亿元-5.07亿元，同比增长5%-20%
• 广和通：预计Q1归母净利润为1.54亿元-1.76亿元，同比增长10%-25%
• 和而泰：预计Q1归母净利润为0.78亿元-0.92亿元，同比增长-5%-12%

6. 工业互联网与连接器

• 四方光电：预计Q1归母净利润为0.41亿元-0.45亿元，同比增长5%-15%
• 瑞可达：预计Q1归母净利润为0.45亿元-0.53亿元，同比增长10%-30%

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义“看好”为行业指数涨幅超过10%

关键风险提示

1. 盈利预测偏差风险
2. AI发展不及预期
3. 低轨卫星发展不及预期

总结

2024年第一季度，通信行业受益于AI算力需求的爆发及国内政策支持，整体表现稳健。运营商在成本优化和创新业务推动下，利润释放能力增强。光模块、液冷、IDC等细分领域因AI发展迎来业绩增长。卫星互联网、量子通信等新兴方向亦成为行业增长的新引擎。整体来看，通信行业具备较强的投资价值，但需关注AI及低轨卫星等关键因素的发展情况。