20160719-首创证券-非银金融行业周报_多点开花促进业绩回暖_强化监管规范资管业务_17页_1mb

首创证券非银金融行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年7月11日至7月17日期间非银金融行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点聚焦证券和保险两大板块。

主要观点

• 市场回暖迹象明显：A股市场整体表现积极，上证综指、深证成指及创业板指数均实现周涨幅，非银行金融板块整体上涨。
• 券商板块业绩逐步企稳：受资本市场企稳及政策支持影响，券商行业业绩环比回升，尽管成交量和佣金费率仍承压，但投行、资管及固收业务表现稳定。
• 保险板块增长分化：寿险公司保持较高增速，而财险公司增长缓慢，监管趋严背景下，上市险企受影响较小，具有较好的配置价值。
• 估值低位，配置价值凸显：券商板块估值处于历史中值下方，保险板块估值位于历史底部区间，具备较高的安全边际和修复预期。

关键信息

行情回顾

• A股市场表现：上证综指周上涨2.22%，深证成指周上涨1.99%，创业板周上涨1.11%。
• 非银金融板块表现：证券指数周涨幅1.92%，保险指数周涨幅2.54%。
• 券商板块个股表现：国元证券、东吴证券、兴业证券涨幅居前，分别为13.14%、5.09%、4.29%。
• 保险板块个股表现：新华保险全周上涨3.33%，西水股份下跌0.05%。

行业动态

证券行业

• 两融市场余额回升：截至7月15日，两融市场余额升至8750.97亿元，融资余额8721.07亿元，融券余额29.90亿元。
• 股票质押融资：新增股票质押数9.10亿股，市值141.07亿元，融资规模42.32亿元。
• 承销业务活跃：券商合计承销102家公司，总承销金额718.12亿元，其中中信证券承销金额最高，达118.32亿元。
• 资管业务规模：存续期资管产品共3083只，资产净值13489.64亿元，券商管理人产品数量2920只，资产净值14729.25亿元。

保险行业

• 寿险公司增速较高：平安寿险保费增速达32.74%，新华保险保费增速下滑至-2.24%。
• 市场环境影响：寿险公司受益于市场收益率下行和保险代理人数增长，预计保费收入维持较高增速；财险公司则因市场竞争激烈和费用率高企，增速受限。
• 监管趋严：保险资金运用受到严格监管，但对稳健经营的上市险企影响不大。

行业热点追踪

政策动态

• 反向抵押保险试点延长：保监会将老年人住房反向抵押养老保险试点延长至2018年6月30日，并扩大试点范围。
• 证券公司分类结果发布：A类公司占比38%，B类公司占比54%，C类公司占比8%。部分券商因违规被扣分，评级下降。
• 资管业务新规：限制资管计划杠杆倍数，要求不得承诺保本及宣传预期收益率，加强销售行为和结构化产品的监管。
• 股权激励管理办法：强化信息披露，放宽绩效考核和股票定价机制，赋予公司更多自主权。

公司公告

• 方正证券：公布2015年利润分配方案，每10股派发现金红利0.9元，共计派发现金红利7.41亿元。
• 国海证券：发布半年度业绩预告，净利润同比下降48.86%至52.49%。
• 光大证券：获证监会核准发行不超过7.8亿股境外上市外资股，拟赴港交所主板上市。
• 锦龙股份：半年度净利润预计减少60%-80%，主要因市场环境影响。
• 申万宏源：半年度营业收入和净利润均大幅下降，主要受市场环境影响。
• 西水股份：半年度营业收入增长32.09%，但营业利润和净利润大幅下降，主要因投资收益减少和费用增加。

投资建议

券商板块

• 整体趋势：业绩回暖，估值低位，配置价值突出。
• 推荐标的：华泰证券（业绩优良、估值较低）、东兴证券（流通市值较低）。

保险板块

• 整体趋势：政策利好显著，估值位于历史底部，具备修复潜力。
• 推荐标的：新华保险（弹性较大）、中国平安（综合金融代表）。

图表目录

• 图1：沪深300和证券、保险行业指数运行情况
• 图2：行业涨跌幅（周）
• 图3：券商个股涨幅榜
• 图4：上市券商估值情况
• 图5：证券行业历史估值变动情况
• 图6：保险个股周涨幅榜
• 图7：截止7月15日沪深两市融资融券余额
• 图8：上周券商承销金额及数量排名
• 图9：截止7月16日券商存续期集合理财产品规模
• 图10：新三板市场成交数量及金额
• 图11-16：各保险公司月度保费收入及增速

分析师简介

• 邵帅：策略分析师，北京科技大学硕士，5年证券行业经验。
• 研究助理：郎达群，联系方式同上。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 评级基准：以沪深300指数涨跌幅为参照，评估相对表现。

注意事项

• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。
• 本报告版权归属首创证券，未经许可不得转载或引用。