20171122-首创证券-非银金融行业周报_资管业务规范全面出台_统一协调监管持续加强_15页_2mb

首创证券非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告由首创证券发布，分析了2017年11月13日至11月17日期间非银金融行业的市场动态与投资策略。报告指出，随着资管业务规范的全面出台，证券和保险行业均受到不同程度的影响，但中长期来看，行业风险化解与结构优化将带来积极意义。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体趋势：上周沪深两市在阶段性新高后震荡下行，深市调整幅度大于沪市。
• 指数表现：
  • 上证综指全周下跌1.45%，收于3382.91点。
  • 深证成指全周下跌3.02%，收于11292.93点。
  • 证券指数周下跌2.9%，保险指数周上涨7.26%。
• 行业表现：
  • 银行、非银行金融、房地产等板块表现较好。
  • 有色金属、零售、国防军工、电子元器件、机械、传媒、轻工制造等板块跌幅居前。
• 个股表现：保险板块整体上涨，中国平安涨幅最大；证券板块多数下跌，中信证券为唯一红盘。

2. 市场动态

2.1 证券行业

• 融资融券：截至11月17日，两融市场规模环比增加至10280.22亿元。
• 股票质押：上周新增股票质押数为23.67亿股，融资规模为112.35亿元。
• 承销发行：券商投行股权承销合计23家，总承销金额280.46亿元，国泰君安和中金公司为承销金额最高。
• 资管业务：存续期内券商资管产品4066只，资产净值合计32182.36亿元，平安证券、广发资管和财通资管排名前三。
• 新三板市场：新增挂牌企业10家，累计挂牌数量达11649家，成交金额47.22亿元。

2.2 保险行业

• 保费收入：前10个月四家公司共实现保费收入1.17万亿元，同比增长21.13%。
• 具体公司表现：
  • 中国人寿：4696亿元，同比增长18.97%。
  • 中国平安：5119亿元，同比增长30.45%。
  • 中国太保：2479亿元，同比增长21.22%。
  • 新华保险：981亿元，同比下降3.91%。
• 10年期国债收益率：继续上升，达到自2014年10月以来的新高，对四季度利润形成支撑。

关键信息

1. 资管业务规范出台

• 政策内容：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》于11月17日发布，涵盖29条，限制刚性兑付、资金池、多层嵌套，明确杠杆比例。
• 影响分析：
  • 行业风险：有助于化解证券行业资管业务风险。
  • 内部分化：加剧大型券商与中小券商之间的差距。
  • 收入结构改革：倒逼券商转向主动管理，提升资管业务收入。
  • 产品转型：资产证券化型产品受到券商青睐。

2. 保险行业利好

• 打破刚性兑付：利好保险行业，提升年金险、万能险等产品竞争力。
• 资金脱虚向实：引导资金流向实体经济。
• 健康险调整：修订《健康保险管理办法》，强化保障属性，规定短期健康险保费浮动不超过30%，并首次提出与医保合作。

投资策略

• 券商板块：受政策收紧影响，资管规模增速放缓，预计将继续回落。
• 中长期利好：新规有助于风险化解与结构优化，推动券商转型。
• 短期波动：行业内部分化加剧，建议关注业绩表现良好、有外资背景的东方证券以及估值优势的广发证券。

风险提示

• 政策风险：资管新规实施可能带来行业调整压力。
• 业绩波动风险：部分券商可能受到较大冲击，业绩出现波动。

行业数据概览

图表目录

• 图1：沪深300和证券、保险行业指数运行情况
• 图2：行业涨跌幅（周）（%）
• 图3：券商个股涨幅榜（%）
• 图4：上市券商估值情况
• 图5：证券行业历史估值变动情况
• 图6：保险个股周涨幅榜
• 图7：沪深两市融资融券余额（亿元）
• 图8：券商承销金额及数量排名
• 图9：券商存续期集合理财产品规模
• 图10：新三板市场成交数量及金额
• 图11：保险行业保费收入同比增速
• 图12：10年期国债收益率走势（%）

投资建议标准

1. 投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅对比。

2. 评级标准

3. 行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 王剑辉：宏观策略分析师，具备15年证券行业从业经验。
• 赵阳：研究助理，协助分析师完成研究工作。

报告声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 本报告版权为首创证券所有，未经许可不得转载或引用。