20160815-广发证券-凯撒旅游-000796.SZ-上半年增速高达60_多点开花增长预期强化_13页_1mb

凯撒旅游 (000796.SZ) 上半年业绩与战略分析总结

核心内容

凯撒旅游在2016年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到26.02亿元，同比增长47.1%；归属于母公司净利润达5,694万元，同比增长60.3%。公司盈利增长主要得益于零售业务的快速扩张，凯撒同盛作为核心业务单元，贡献了公司整体营收的63.8%和净利润的85.2%。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年实现盈利增速高达60.3%，零售业务是主要增长引擎。
• 毛利率与净利率变化：尽管毛利率同比下降1.62个百分点，但净利率微升0.02个百分点，受益于零售业务占比提升。
• 门店扩张战略：公司通过门店扩张提升客户体验和品牌影响力，计划建设150家二代店、28家三代店、1000家四代店和5家凯撒mall，进一步完善全国零售网络。
• 航旅结合深化：公司虽终止收购首都航空，但航旅结合战略持续推进，通过与航空公司合作包机，降低航空成本，提升盈利能力，亚洲航线送客超25万人次，带动亚洲业务增长102%。
• 邮轮业务突破：公司推出全系列邮轮产品，深化与MSC、公主邮轮等国际品牌合作，计划三年内建设60家线下邮轮体验中心，目标市场占有率提升至25%以上。
• 体育旅游拓展：全面上线里约奥运会产品，丰富体育旅游品类，投资乐视体育B轮融资6亿元，推动体育旅游与互联网生态融合。
• 移动端布局：公司2.5亿元增资活力天汇，持股比例达11.58%，强化移动端市场布局，推动出行生态圈建设。
• 定增80亿布局出境游产业链：通过非公开发行股票募集资金80亿元，用于建设国内营销总部、邮轮销售平台、航旅通项目等，深化出境游全产业链布局。

关键信息

财务数据概览

分业务表现

门店扩张与客户体验

• 上半年新增8家分公司、73家体验中心，总体验中心数量达241家。
• 通过门店升级和客户体验优化，推动零售业务持续高增长。

航旅结合进展

• 开通9条亚洲旅游航线，累计送客人数超25万人次。
• 航旅通项目投资29.6亿元，构建线下业务中心和线上管理平台，强化航旅结合战略。

邮轮业务发展

• 推出母港、海外、极地、环球长线邮轮产品，覆盖5大母港。
• 与MSC、公主邮轮等国际品牌合作深化，预计三年内建设60家线下邮轮体验中心。
• 邮轮销售平台项目投资34.9亿元，目标市场占有率提升至25%以上。

体育旅游产品

• 上线里约奥运会观赛游产品，涵盖门票、团队游、自由行等。
• 与乐视体育合作，6亿元参与B轮融资，共同开发体育旅游产品和会员体系。

增资活力天汇

• 2.5亿元增资活力天汇，持股11.58%，强化移动端市场布局。
• 活力天汇拥有1000万活跃用户，未来有望协同提升零售业务。

投资评级与展望

• 公司维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.34元、0.44元和0.53元。
• 出境游全产业链布局深入，重点发展欧洲游、日韩游、邮轮游和海岛游。
• 风险提示包括出境游市场增速放缓、募投项目进度和盈利不及预期。

未来展望

凯撒旅游通过多维度战略布局，包括门店扩张、航旅结合、邮轮业务发展、体育旅游拓展和移动端市场发力，推动公司业绩持续增长。公司计划在3-5年内成为邮轮旅游行业领军者，并通过全产业链整合提升盈利能力。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，未来业绩有望进一步提升。