非银行金融行业《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》专题评析：保险机构资管新规出台，取消备案制强化信息披露-20201011-长城证券-15页_1mb

保险机构资管新规出台：取消备案制，强化信息披露与事中事后监管

核心内容概述

银保监会于2020年10月10日发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），旨在进一步深化保险资金运用市场化改革，优化投资管理能力监管框架，强化保险机构主体责任，推动行业健康发展。

主要观点

• 市场化改革与监管优化：取消投资管理能力备案制，引入自评估、信息披露和持续监管相结合的新监管模式，推动保险机构从被动合规向主动提升投资管理能力转变。
• 监管框架调整：将原7类投资管理能力整合优化，保留股票、股权、不动产、衍生品等核心能力，合并基础设施与不动产投资计划产品创新能力为债权投资计划产品管理能力，并新增股权投资计划产品管理能力。
• 强化事中事后监管：通过非现场监测和现场调查等方式，持续跟踪监管，对违规行为从严处罚，提升监管效能。
• 细化信息披露要求：明确信息披露内容和频率，包括首次披露、半年度披露和重大事项披露，推动透明度提升与社会监督。
• 提升行业整体水平：通过优化监管框架、压实主体责任、强化信息披露与事中事后监管，引导保险机构提升投资管理能力，促进行业规范发展。

关键信息

投资管理能力分类调整

• 原分类：股票投资能力、无担保债券投资能力、股权投资能力、不动产投资能力、基础设施投资计划产品创新能力、不动产投资计划产品创新能力、衍生品运用能力。
• 新分类：股票投资管理能力、信用风险管理能力、股权投资管理能力、不动产投资管理能力、衍生品运用管理能力、债权投资计划产品管理能力、股权投资计划产品管理能力。

取消备案制，压实主体责任

• 原备案制：现场评估与面谈专业团队结合。
• 新模式：公司自评估、信息披露与持续监管结合，提升保险机构的内部管理动力。

信息披露要求

• 首次披露：提前10日（衍生品交易提前15日）披露投资管理能力建设及自评估情况。
• 半年度披露：每年1月31日和7月31日前公开披露。
• 重大事项披露：发生主要人员变动、制度流程变更、系统故障等情形，需在10日内报告并公开披露。

监管措施

• 对未按规定披露信息的机构，银保监会将采取监管谈话、下发风险提示函等措施。
• 对违规行为进行处罚，包括行政处罚和对责任人追究责任。

资金运用情况

• 截至2020年8月末，保险行业资金运用余额达20.52万亿元，占总资产的91.88%。
• 各类投资余额较年初增长显著，其中债券增长最快。

估值与投资建议

• 市场环境：宽信用政策边际收敛，对成长股形成压制，金融周期股相对受益。
• 无风险利率预期：当前股价反映的无风险利率预期悲观，高分红低估值的保险股配置价值凸显。
• 重点推荐个股：
  • 新华保险：保费销售超预期，估值较低，存在补涨空间。
  • 中国太保：全面推进转型2.0，科技赋能，稳定分红具有长期吸引力。
  • 中国人寿：稳步推进“鼎新工程”，保费收入增长显著，投资体系改革红利释放。
  • 中国平安：改革调整成效显著，迈向闭环体系，分红确定性高。

风险提示

• 中美摩擦波动风险
• 地缘政治紧张风险
• 外围市场大幅下跌风险
• 市场大幅下跌风险
• 政策改革不及预期风险
• 宏观经济下行风险
• 长端利率持续下行风险
• 新型冠状病毒疫情持续蔓延风险

总结

此次《通知》的发布标志着保险行业监管进一步向市场化和精细化方向迈进，通过取消备案制、优化监管框架、细化信息披露要求和强化事中事后监管，推动保险机构主动提升投资管理能力。对于大型险企，有助于提升透明度和规范性；对于中小型险企，提供了能力建设的明确指引。同时，保险股在当前低估值、高分红背景下具备一定配置价值，但需关注宏观经济、利率走势及地缘政治等外部风险。