20211017-光大证券-非银金融行业周报_意外险监管进一步强化_注册制下规范IPO辅导_10页_918kb

行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年10月17日发布的非银金融行业周报，重点分析了保险和证券行业的最新监管动态、市场表现及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 本周表现：

  • 上证综指下跌0.6%，深证成指与上周持平，非银金融指数下跌3%。
  • 保险指数下跌1.9%，券商指数下跌3.4%，多元金融指数下跌3.9%。
  • 恒生金融行业指数上涨0.4%。
  • 板块涨幅前五的个股为：*ST绿庭（11.11%）、*ST西水（9.41%）、东兴证券（1.97%）、国盛金控（1.72%）、锦龙股份（1.43%）。

• 年初至今表现：

  • 上证综指上涨2.9%，深证成指累计下跌0.4%。
  • 非银金融指数累计下跌19.9%，落后上证综指22.7pct，落后深证成指19.5pct。

• 市场数据：

  • 本周日均股基交易额为10182亿元，环比下跌14.43%。
  • 融资融券余额为18547亿元，环比上涨0.72%，占A股流通市值比例为2.63%。
  • 两融交易额占A股成交额比例为8%。
  • 中债10年期国债到期收益率为2.97%，比上周上涨5.5bp。

2. 保险行业分析

• 监管强化：

  • 10月13日，银保监会发布《意外伤害保险业务监管办法》，旨在解决意外险市场乱象，规范产品定价、费率调整、信息披露及监管机制。
  • 重点内容包括：
    • 意外险精算规定更加清晰，明确责任准备金、产品定价、现金价值计算等要求。
    • 建立与赔付率挂钩的费率调节机制，设定最低赔付率要求，对连续三年赔付率低于50%的短期产品要求调整费率。
    • 完善意外险定价回溯制度，对精算假设与实际情况偏差大的产品进行整改。
    • 费率浮动有上下限和浮动依据，强化风险量化分析。

• 行业影响：

  • 规范产品定价和费率调整机制有助于提升市场吸引力，推动保险行业供给侧改革。
  • 推荐关注风险口缩窄的中国财险、渠道转型领先的友邦保险，以及布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

3. 证券行业分析

• 监管政策：

  • 证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，旨在压实中介机构责任，细化执业要求，提升保荐业务质量。
  • 该规定解决原有辅导规定监管尺度不统一的问题，统一IPO辅导监管规则，推动注册制改革。

• 政策内容：

  • 辅导期原则上不少于三个月，验收机构用时不得超过二十个工作日。
  • 验收工作完成函有效期为十二个月，超期未提交申请的需重新履行辅导程序。
  • 推行科技监管，利用辅导监管系统实现辅导材料提交、信息共享等工作的电子化。
  • 强化保荐机构内部控制，建立廉洁从业风险防控机制。

• 行业影响：

  • 有利于提升拟上市企业的规范化水平，为注册制改革创造条件。
  • 龙头券商及具备差异化竞争力的券商将受益，推荐中信证券（A+H）、东方财富，关注国泰君安、广发证券。

4. 重点推荐公司

• 保险行业：
  • 推荐：友邦保险、中国平安（A+H）、中国太保（A+H）
• 证券行业：
  • 推荐：中信证券（A+H）、东方财富
  • 关注：国泰君安、广发证券

5. 风险提示

• 经济复苏不及预期
• 长端利率超预期下行

附录：行业重要数据

• 市场续存期集合理财产品个数为7101个，资产净值14606亿元。
• 中债10年期国债到期收益率为2.97%，比上周上涨5.5bp。
• 信托市场周平均发行规模及预计收益率详见图11和图12。

行业动态

1. 金融衍生品开放：

   • 合格境外投资者可参与商品期货、商品期权、股指期权交易，自2021年11月1日起施行，有助于吸引境外资金。

2. 证券期货行业仲裁试点：

   • 证监会和司法部联合发布试点意见，支持在北上深设立证券期货仲裁院，处理证券期货纠纷。

3. 大股东行为监管：

   • 银保监会发布《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》，规范大股东行为，防止不当干预，统一监管标准。

公司公告

• 国元证券：前三季度净利润13.26亿元，同比增长22.74%。
• 中国人保：李慧琼女士获核准担任公司监事。
• 中国平安：2021年半年度分红派息，每股派发现金股利0.88元。
• 中国太保：2021年1-9月原保险业务收入合计2996.78亿元。
• 中国人寿：2021年1-9月原保险保费收入约5534亿元。
• 山西证券：新增借款占上年末净资产比例为53.79%。

投资建议与评级

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 研究人员报酬基于研究质量、客户反馈等因素，与具体推荐意见无直接或间接联系。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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