20180805-中泰证券-中泰食品饮料周报_向好趋势不改-附白酒_啤酒_乳业最新渠道反馈_11页_1mb

食品饮料行业总结（第32周）

核心内容概览

本报告分析了2018年8月食品饮料行业的市场走势、重点公司表现及投资建议。整体来看，食品饮料板块在当周表现不佳，周涨幅为-8.54%，落后上证综指3.91个百分点。但分析师认为，行业整体向好趋势未改，重点推荐白酒、啤酒、乳制品及休闲食品等子行业。

主要观点

白酒行业

• 高端酒：飞天茅台、普五、国窖1573等高端酒品牌表现抢眼，一批价稳定在较高水平，控货挺价策略有效。
• 二线酒：洋河、汾酒等品牌通过提价策略，终端价格有所上浮，但需关注费用投入与市场反应。
• 茅台表现：2018年中报显示，茅台营收和净利分别同比增长38.06%和40.12%，Q2收入增长46.40%。毛利率提升，但费用率上升拖累净利率。预计全年收入增速可达30%左右，提价策略将推动利润增长。
• 投资建议：继续重点推荐茅台、五粮液、老窖等高端酒品牌，以及古井、口子窖、洋河、汾酒等二线酒品牌。

啤酒行业

• 行业趋势：啤酒行业进入新一轮成长周期，2018年一季度产量增长1.3%，二季度增速有望提升。
• 华润啤酒：获得喜力品牌运营权，有助于补齐品牌短板，拓展中高端市场，对百威形成竞争压力。
• 投资建议：推荐顺序为华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒），关注吨酒市值估值的提升空间。

乳制品行业

• 上游奶价：国际原奶价格上涨，但国内奶价仍低迷，受规模化养殖和成本控制影响。
• 终端消费：伊利、蒙牛等龙头市占率持续提升，安慕希、金典等产品增速显著。预计下半年奶价温和波动。
• 投资建议：重点推荐伊利股份，预计中报收入和利润增速在15%-20%之间，渠道和品牌壁垒显著。

休闲食品与烘焙行业

• 绝味食品：门店数量持续增长，但管理瓶颈可控，未来将通过提升单店盈利能力来实现增长。
• 元祖股份：二季度收入增长12.7%，利润加速释放，受益于节庆产品销售。预计三季度月饼销量维持双位数增长，估值处于洼地。
• 投资建议：推荐元祖股份、绝味食品，关注烘焙行业的高成长性。

保健品行业

• 行业现状：市场规模持续扩大，CR5仅19.3%，膳食补充剂占比最大。行业向品牌化、电商化、年轻化发展。
• 汤臣倍健：上半年收入增长显著，大单品健力多表现突出，预计全年增长持续。
• 投资建议：关注汤臣倍健、西王食品、H&H等公司，未来增长潜力较大。

关键信息

• 投资组合：8月推荐组合为贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业、元祖股份，组合收益率为-8.42%，略低于上证综指。
• 估值情况：茅台、元祖等公司估值较低，具备投资机会。
• 风险提示：
  • 三公消费限制力度加大，影响白酒行业。
  • 消费升级进程不及预期。
  • 食品安全事件风险，如三聚氰胺、塑化剂等。

重点公司盈利预测

投资策略

• 白酒：继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、水井坊等。
• 啤酒：关注华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）。
• 食品：推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、元祖股份、绝味食品。
• 保健品：关注汤臣倍健、西王食品、H&H。
• 烘焙面包：推荐桃李面包、广州酒家。
• 肉制品：关注双汇发展。

总结

整体来看，食品饮料行业虽短期受市场调整影响，但长期趋势向好，尤其在白酒、啤酒、乳制品、休闲食品等领域，龙头企业表现稳健，具备持续增长潜力。建议投资者以长期视角关注行业龙头，合理配置资源，把握市场机会。同时，需警惕三公消费限制、消费升级不及预期及食品安全等风险因素。