20220428-东北证券-利尔化学-002258.SZ-一季度业绩亮眼_草铵膦价格回暖_4页_713kb

利尔化学（002258）公司点评报告总结

核心内容概述

利尔化学于2022年4月28日发布了其2022年一季度业绩报告，显示公司一季度实现营业收入26.13亿元，同比增长76.32%；归母净利润5.34亿元，同比增长142.02%；扣非归母净利润5.28亿元，同比增长147.55%。销售毛利率为34.18%，净利率为22.62%，加权ROE为10.19%。公司业绩表现强劲，主要受益于草铵膦价格回暖及成本控制能力的提升。

主要观点

1. 草铵膦价格回暖带动业绩增长

• 价格波动：草铵膦价格在一季度呈现回落态势，季初价格为35万元/吨，季末回落至18万元/吨，但4月受益于出口旺季来临，价格回升至21.5万元/吨。
• 利润预期：由于草铵膦价格企稳回升，加上主要原材料价格回落，公司预计二季度业绩将延续优秀表现。
• 产能提升：绵阳基地产能逐步爬坡，有助于公司生产恢复正常，进一步提升盈利能力。

2. 产品优化与品类延伸

• 现有产品优化：公司全面实现广安甲基二氯化磷项目正常生产，并计划扩能，同时对精草铵膦等产品进行工艺改进，实现降本增效。
• 新产品开发：公司储备多个小试中试项目，针对草铵膦、氟环唑、丙炔氟草胺、氟草烟等现有产品进行工艺改进；同时推进精草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新产品的开发和产业化试验。
• 进展：精草铵膦已进入试生产阶段，预计部分新产品中试线将在2022年投产。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测更新：公司更新了2022年、2023年的盈利预测，并新增2024年预测。预计2022-2024年营业收入分别为84.11亿元、109.07亿元、134.85亿元，归母净利润分别为14.34亿元、16.65亿元、20.75亿元。
• 估值指标：对应PE分别为10X、9X、7X，维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为29元，当前收盘价为20.72元，处于12个月股价区间（19.12~36.44）内。

关键信息

• 财务摘要：公司2022年一季度营业收入和归母净利润均实现大幅增长，显示其在草铵膦等核心产品上的竞争力。
• 盈利预测：公司预计未来三年营收和净利润持续增长，且盈利增速放缓但保持稳定。
• 估值变化：公司PE和PB持续下降，反映出市场对其未来增长的信心。
• 风险提示：产品价格下降和项目投产不及预期是主要风险因素。

财务指标分析

研究团队简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，有7年证券研究经验，曾多次获得新财富和水晶球奖项。
• 钱伟伦：东北证券基础化工组研究人员，哥伦比亚大学化工硕士，南开大学分子科学与工程专业双学位。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

利尔化学在2022年一季度表现出色，主要得益于草铵膦价格回暖及成本控制。公司未来将继续优化现有产品并拓展新产品线，提升盈利能力。盈利预测显示，公司未来三年业绩将持续增长，且估值持续走低，显示市场对其未来增长的信心。研究团队由经验丰富的分析师组成，提供专业分析与建议。