20150515-中投证券-全球资金流向周报_新兴市场股票基金年初以来第14次资金净流出_11页_1mb

新兴市场股票基金年初以来第14次资金净流出总结

核心内容

截至2015年5月13日当周，EPFR全球追踪的债券基金出现今年首次净流出，而股票基金流入创八周新高，货币市场基金净流出达64亿美元。日本股票基金出现自2014年二季度以来的最大单周资金流入，成为全球资金关注的焦点。

主要观点

1. 新兴市场股票基金资金流动

• 全球新兴市场股票基金在年初至今的19周中，出现了第14次资金净流出。
• 亚洲（除日本外）股票基金面临最大赎回潮，中国股票基金持续流出，但流出速度有所放缓。
• 印度股票基金资金流入也有所放缓，全球资金观望新一轮政策调整和改革效果。
• 拉美国家基金表现分化，墨西哥股票基金持续净流出，智利则有净流入。
• 俄罗斯股票基金净流出达到八周高点，显示全球资金对俄罗斯经济前景的担忧。

2. 发达市场股票基金资金流动

• 日本股票基金持续受到外国投资者青睐，已连续第12周净流入。
• 美国股票基金连续7周净流出，但流出幅度较前几周有所缓和。
• 欧洲股票基金经历了自2014年12月以来的首次超过10亿美元的单周净流出。
• 英国股票基金在保守党赢得大选后资金流有所反弹。
• 希腊股票基金持续净流入，显示全球资金对希腊不退出欧元区的乐观预期。

3. 行业资金流动

• 5月第二周，11大行业基金整体低迷，主要受美元与欧元动态平衡、油价上涨及经济数据影响。
• 房地产行业基金持续净流出，科技行业基金也面临净流出压力。
• 医疗保健/生物技术行业基金资金流入最多，受益于人口增长和生物技术发展。
• 能源行业基金仍是资金流入的主要目标之一，工业和金融行业基金则维持温和反弹趋势。

4. 债券基金流动

• 债券和其他固定收益基金未能吸引新资金流入，全球资金重新评估通胀、利率、美国经济增长及市场流动性。
• 欧洲债券基金出现自2013年一季度以来最大单周净流出，市政债券基金出现本年第三次净流出。
• 美国高收益债券基金连续流出时间最长，自2014年四季度以来持续净流出。
• 通胀保值债券基金和银行贷款债券基金有资金流入，显示市场对加息预期的升温。

关键信息

• 日本成为资金流入热点：日本股票基金在5月第二周出现自2014年二季度以来最大单周资金流入，同时日本ETFs也受到青睐。
• 欧洲和美国债券基金承压：欧洲债券基金出现自2013年一季度以来最大单周净流出，美国高收益债券基金保持最长连续流出记录。
• 新兴市场持续承压：中国、巴西、俄罗斯经济增长放缓对新兴市场股票基金形成持续压力。
• 行业分化明显：医疗保健/生物技术行业基金表现最佳，而房地产和科技行业基金面临净流出压力。
• 资金流向与政策预期挂钩：全球资金对各国政策调整、经济增长前景及市场流动性变化高度敏感。

风险提示

• 中国稳增长效果低于预期
• 印度改革前景不明

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投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅超过20%

• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%

• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于+10%

• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅超过10%

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上

• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平

• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

评分原则与结果

• 评分以主体信用为主，债券条款为辅，综合行业现状、公司治理和财务状况进行分析。
• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，分数随信用增加递增。
• 目前评分不涵盖B以下级别债券，未来如出现B以下债券将再做跟踪调整。

研究团队简介

• 张捷，中国中投证券研究所宏观分析师，中国社会科学院金融学博士。
• 研究成果曾在2008年度证券业协会学术课题评选中获一等奖。
• 主要研究领域包括金融经济周期理论等。

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