20151122-中投证券-全球资金流向周报_新兴市场和发达市场均现资金流出_11页_820kb

全球资金流向总结（2015年11月）

核心内容

2015年11月中旬，全球资金流向受到多重因素影响，包括企业财报季结束、法国恐怖袭击、西班牙大选以及美联储、欧洲央行和日本央行的政策动向。整体来看，新兴市场和发达市场均出现资金流出，但不同地区和资产类别表现出不同的趋势。

主要观点

1. 全球资金流向趋势

• 新兴市场股票基金：资金流出达到10周高位，主要受到美联储加息预期升温、中国商品价格疲软和经济不确定性的影响。
• 发达市场股票基金：整体小幅资金流出，但欧洲股票基金仍保持坚实流入，日本和美国则出现资金流出。
• 债券基金：整体连续第2周资金流出，全球资金等待美国和欧洲的利率政策动向。
• 货币市场基金：资金流入超过1500万美元，显示出对流动性资产的偏好。

2. 地区资金流动

新兴市场

• 中国：股票基金连续第3周资金流出，以人民币计价的基金流出量约为6月中旬峰值的60%。
• 拉丁美洲：股票基金出现7月初以来首次连续资金流入，主要由于市场对区域经济前景的重新评估。
• 俄罗斯：股票基金资金流出创11周内高位，经济面临通货膨胀压力和国防支出上升的挑战。

发达市场

• 欧洲：股票基金实现坚实资金流入，预期欧洲央行将在12月实施更多宽松政策。
• 日本：股票基金资金流入被打破，因第三季度经济连续两季萎缩，央行维持政策不变。
• 美国：股票基金整体呈现大规模资金净流出，但中盘股和大盘股成长基金有资金流入。

3. 行业资金流动

• 能源行业基金：资金流入9.8亿美元，专家预测石油价格将因恐怖袭击事件走高。
• 金融、消费品和科技行业基金：出现资金流入，主要由于美国宏观数据强劲。
• 防御型基金：如医疗保健、公共事业、电信和基础设施行业基金经历资金流出。

4. 债券市场动态

• 高收益债券基金和欧洲债券基金：经历自10月初以来首次连续资金流出。
• 新兴市场债券基金：连续第5周资金流出，显示出对新兴市场风险的担忧。
• 美国债券基金：中期和短期抵押担保基金获得资金流入，短期美国政府债券基金大幅反弹。

关键信息

• 政策动向：欧洲央行可能在12月实施宽松政策，而美联储加息预期升温。
• 事件影响：巴黎恐怖袭击和西班牙大选对资金流向造成阶段性冲击。
• 资金流向：新兴市场股票基金连续流出，但拉丁美洲出现资金流入；发达市场股票基金整体流出，但欧洲保持流入。
• 风险提示：美联储加息步伐可能快于预期，对全球市场造成影响。

资料来源

• EPFR全球基金数据
• 中国中投证券研究总部分析

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%
  • 中性：股价相对沪深300指数变动介于+10%
  • 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

评分原则与结果

• 评分以主体信用为主，债券条款为补充。
• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 目前不涵盖B以下级别债券，未来将做跟踪调整。

作者信息

• 署名：张捷
• 职位：中国中投证券研究所宏观分析师
• 学历：中国社会科学院金融学博士
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  • 电话：010-63222710
  • 邮箱：zhangjie1@china-invs.cn

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研究团队简介

• 张捷在《财经研究》、《南开经济研究》等期刊发表多篇论文，研究成果曾获2008年度证券业协会学术课题评选一等奖。
• 研究领域包括金融经济周期理论等。

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