20150921-中投证券-全球资金流向周报_新兴市场连续10周资金流出_11页_703kb

新兴市场连续10周资金流出总结

核心内容

上周（截止9月16日），全球资金流动呈现出明显的分化趋势。发达市场股票基金整体出现资金流入，新兴市场股票基金和债券基金则持续资金流出。其中，新兴市场股票基金已连续10周资金流出，创下自2014年一季度以来的最长流出周期。

主要观点

1. 资金流向概览

• 股票基金：上周约240亿美元资金流入股票基金，但债券基金和货币市场基金分别流出30亿美元和280亿美元。
• 发达市场：美国股票基金单周资金流入量创去年12月以来新高，日本股票基金也出现第二大的资金流入。
• 新兴市场：整体股票基金持续流出，但部分国家如印度和中国流出步伐有所放缓，意大利和加拿大则出现资金流入。

2. 国家层面资金流动

• 印度：股票基金持续流出，但流出量有所下降。
• 中国：股票基金资金净流出量为5周来的最低点。
• 意大利：股票基金保持强劲资金流入，为今年迄今第二大的流入。
• 加拿大：股票基金流入量达到39周来的高点。
• 巴西：股票基金流出大幅回升，但通胀率下降限制了降息空间。
• 俄罗斯：股票基金已连续17周资金流出。

3. 行业资金流动

• 资金流出行业：公用事业、消费品、技术、商品行业基金均经历资金流出。
• 资金流入行业：医疗保健/生物技术行业基金再次成为资金流入最多的方向，今年迄今已流入超过300亿美元。房地产行业基金资金流入出现反弹，金融行业基金经历自7月下旬以来的首次连续两周资金流入。

4. 债券基金流动

• 债券基金整体流出：新兴市场债券基金、欧洲债券基金和市政债券基金资金流出步伐加快。
• 高收益债券基金：结束连续7周资金流出，出现资金流入。
• 主要多元资产基金：平衡债券基金和总回报债券基金均经历资金流出，总回报债券基金在过去15周中13周为流出状态。

关键信息

• 美联储政策影响：美联储暂不加息的决定促使资金回流美国股市，但市场对10月加息的预期仍存在，给新兴市场带来持续压力。
• 中国经济放缓：影响了新兴市场资金流动，但中国股票基金流出量已降至5周低点。
• 商品价格疲软：进一步拖累新兴市场资金流入。
• 风险提示：美联储年内加息预期较大，对全球市场构成潜在压力。
• 资金流动趋势：新兴市场股票基金连续10周流出，创2014年一季度以来最长流出周期；意大利和加拿大成为资金流入的亮点。

图表支持

• 图1：展示发达市场与新兴市场上周资金流动对比。
• 图2：显示主要基金组织的每日资金流向和资产净值百分比变化。
• 图3-图9：分别展示中国、印度、巴西、俄罗斯、美国、欧洲等主要地区的资金流向情况。
• 图10-图14：反映发达市场资金流入及行业资金流动趋势。
• 图15-图19：展示债券市场资金流动及趋势变化。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%之间
  • 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

评分原则与结果

• 评分以主体信用状况为主，债券条款为辅，综合公司行业现状、治理结构和财务状况进行信用分析。
• 评分范围为0-5分，以0.25分为基本划分区间，分数越高代表信用越强。
• 目前评分不涵盖B以下级别债券，未来如出现B以下债券将再做跟踪调整。

作者信息

• 署名人：张捷
• 职位：中国中投证券研究所宏观分析师
• 学历：中国社会科学院金融学博士
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  • 电话：010-63222710
  • 邮箱：zhangjie1@china-invs.cn

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总结

该报告全面分析了全球主要市场资金流动情况，指出美联储政策、中国经济放缓和商品价格疲软是新兴市场资金持续流出的主要原因。尽管部分国家如印度、中国、意大利、加拿大资金流出有所减缓，但整体趋势仍偏负面。医疗保健/生物技术行业成为资金流入的主要方向，而公用事业、消费品、技术、商品行业则面临资金流出压力。高收益债券基金结束连续流出，市政债券基金则出现超过4.5亿美元的净流出。报告强调美联储年内加息预期较大，提醒投资者关注潜在风险。