20230825-东吴证券-新奥股份-600803.SH-2023年中报点评_零售气价差修复_直销气利润大增_7页_558kb

新奥股份（600803）2023年中报显示，公司上半年营收同比下降8.18%，但归母净利润和核心利润分别增长298.6%和309.3%，主要得益于天然气直销气业务的利润大幅提升，以及零售气价差修复（零售气平均价差恢复0.02元/方）。公司调整售气结构，减少低价值电厂用气，增加居民和商业用气，导致零售气量下降，但直销气量增长117%，毛差从0.35元/方升至0.73元/方。工程建造、能源生产等业务也有所增长，其中工程建造毛利率38.03%。

天然气行业需求复苏强劲，预计2022-2030年国内需求复合增速6.3%。公司通过获取国际长协资源（如美国Cheniere合同）、完善储运布局（舟山接收站处理能力提升）、优化下游客户结构，形成一体化产业链，强化龙头地位。盈利预测维持买入评级，预计2023-2025年净利润年增138.1%-190.7%，支撑股价估值在67-80倍PE区间。

风险包括经济复苏不及预期、安全事故及汇率波动，需关注这些因素对业务的影响。公司现金分红比例不低于核心利润30%，体现了利润稳健性。