20230502-东吴证券-新奥股份-600803.SH-2023年一季报点评_直销气利润大增_一体化优势显著_3页_439kb

新奥股份（600803）2023年一季报点评总结

事件概述

公司发布2023年一季度报告，业绩符合预期：

• 归母净利润同比增长7004%，扣非归母净利润同比增长3420%。
• ROE同比提高282个百分点，达到793%。

业绩驱动因素

1. 直销气业务表现优异：

   • 减量背景下（售气量同比下降262%），海外销售价格优势显著，整体价差0.76元/方，创单季业绩增长主力。
   • 海外销售482亿方，单方价差更高。

2. 零售气增长优于行业：

   • 2023年一季度零售气量增长31%，达到705亿方，高于全国16%的增速。
   • 工商业客户顺价能力强，保障毛差稳定。
   • 多地顺价政策完善，价格传导机制逐步理顺。

宏观与长期布局

• 天然气需求稳健增长，未来5年CAGR预计6.3%。
• 公司实现全产业链布局：
  • 气源：国际+国内双资源池，签长约530万吨/年。
  • 储运：持有10艘LNG船运力，推动管网等项目落地。
  • 客户：覆盖20个省份，254个城市燃气项目。

投资评级与预测

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测为66.51亿、79.20亿、94.12亿元，增速分别为1407%、1907%、1884%。
• 估值：对应PE分别为95倍、79倍、67倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 安全经营风险；
• 汇率波动。