20240326-东吴证券-新奥股份-600803.SH-新奥股份2023年年报点评_零售修复_直销利润大增_高分红彰显安全边际_7页_556kb

新奥股份2023年年报点评：零售修复与高分红驱动业绩增长

关键数据摘要

2023年，公司实现总收入1438.42亿元，同比减少67.0%；归母净利润70.91亿元，同比增长213.4%；扣非净利润24.59亿元，同比减少473.5%。核心利润63.78亿元，增长51.2%，主要得益于衍生品金融工具结算收益和资产减值准备（甲醇等资产减值18.48亿元）。零售气价差修复，推动直销气业务核心利润增长56.2%至34.14亿元。

核心业务分析

• 业务亮点：
  • 天然气业务收入1092.74亿元，减少90.9%，但直销气量增长440%至505.0亿方，核心利润同比增562%。
  • 综合能源和智家业务分别增长26.06%和12.06%，毛利率提升。
  • 工程建造业务稳定增长，接驳用户新增显著。
  • 气源结构优化：国际长协新签280万吨，累计超1000万吨；储运能力提升，舟山接收站三期预计2025年投产，处理能力超1000万吨/年。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润60.43/73.00/82.70亿元，同比分别-147.7%/+20.78%/+13.29%；EPS 1.95/2.36/2.67元，PE 99/82/72倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，零售气价差修复和直销气增长支撑利润，股利分配（2023-2025年分红不低于0.91/1.03/1.14元/股）对应股息率47%/53%/59%，增强安全边际。

主要风险

• 经济复苏不及预期、安全经营风险、汇率波动风险。

业绩驱动因素

天然气需求稳步增长（2022-2030年CAGR 5.8%），一体化布局强化竞争力，顺价机制推进提升价差修复潜力，特殊派息强化股东回报。