20230825-中国银河-新奥股份-600803.SH-核心利润稳步增长_一体化布局构筑优势_4页_481kb

新奥股份研究报告核心摘要

核心财务表现

• 2023年半年度：营收671.7亿元（-8.15%），净利润22.04亿元（+298.6%），自由现金流194.6亿元。
• 毛利率14.48%（+0.82pct），净利率7.14%（+1.4pct）。

业务进展

• 直销气同比增117%：与多家国际能源公司签订长期协议，累计资源超1000万吨/年。
• 零售气稳步整合：通过泛能业务拓展，占据全国254个城市燃气市场。
• 新能源布局：并购工程设计公司，并在氢能、CCUS等领域达成新项目。

估值分析

• 预计2023-2025年归母净利润分别为70.10/80.31/88.72亿元，对应PE分别为79x/69x/62x。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 天然气需求及价格波动风险。
• 化工产品价格超预期波动。