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兴业银行（601166）2022年一季报点评总结

核心内容概述

兴业银行在2022年第一季度实现了业绩稳步增长，营收同比增长6.72%，归母净利润同比增长15.62%。公司通过优化资产和负债结构，提升了盈利能力，同时保持了良好的资产质量。分析师陈玉卢与马志豪对兴业银行进行了深入分析，并维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 利润表分析

• 业绩增长：1Q22营收同比增长6.72%，归母净利润同比增长15.62%。
• 收入结构：
  • 利息净收入：同比增长2.44%，但环比四季度有所下降，单季度息差承压。
  • 非息净收入：同比增长15.13%，成为利润增长的重要驱动力。
  • 中收表现：中收同比增长18.78%，显示公司在中间业务方面的强劲发展。
• 成本与税收：费用和拨备计提对利润增长有正向贡献，但税收对利润增长有负向影响。

2. 资产负债表分析

• 资产端：
  • 贷款总额较年初增长4.54%，贷款净额占总资产比重提升至51.07%。
  • 一季度新增贷款2011.90亿元，与1Q21新增情况基本持平。
• 负债端：
  • 存款总额较年初增长2.29%，吸收存款占总负债比重提升至54.96%。
  • 一季度新增存款985.11亿元，同比多增670.66亿元，显示负债结构改善。

3. 资产质量分析

• 不良贷款率：1Q22不良贷款率为1.10%，与年初持平。
• 关注类贷款：关注类贷款占比1.50%，较年初下降2bp，显示风险控制能力增强。
• 拨备覆盖率：1Q22拨备覆盖率为268.89%，较年初提升0.16pct，风险抵御能力保持稳定。
• 拨贷比：拨贷比2.95%，较年初下降1bp，但仍处于较高水平。

4. 投资建议

• 战略定位：兴业银行深度融合“1234”战略体系，致力于打造“绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片。
• 未来展望：前瞻布局绿色金融，看好其在轻型银行和财富管理领域的表现。
• 估值分析：当前股价对应2022/2023/2024年PB估值分别为0.64X / 0.56X / 0.48X，估值修复空间较大。
• 评级维持：维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

5. 财务预测摘要

6. 风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能影响资产质量。
• 信用风险：信用风险集中暴露可能对业绩产生负面影响。

估值与市场表现

• 当前股价：21.05元。
• 6个月目标价：26.22元。
• 历史收益率曲线：显示短期和中长期的股价表现。
• 涨跌幅：
  • 绝对收益：1M 5%，3M 1%，12M 2%。
  • 相对收益：1M 11%，3M 15%，12M 26%。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券研究所。

风险提示与免责声明

• 风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。
• 免责声明：本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的证券买卖建议。本公司不对使用本报告引发的任何损失负责。报告内容基于合法合规来源，不保证准确性与完整性。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布。
• 报告内容反映当日判断，不保证内容和意见不发生变化。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

机构销售联系方式

• 公募销售：
  • 华东地区：阮敏、吴肖寅、齐健、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、王动、吕奕伟、孙伟豪、闫琳、陈思、徐鹏程。
• 华南地区：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、张翰波、邓璐璐、戴智睿、王星羽、王熙然、阳晶晶、张楠淇。
• 非公募销售：李茵菌、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳。

总结

兴业银行在2022年一季度表现出良好的业绩增长和资产结构优化，非息收入和中收增长显著。同时，公司资产质量保持稳定，不良贷款率与关注类贷款占比均有所改善。分析师看好其在绿色金融和财富管理领域的表现，并认为当前估值具有修复空间，维持“买入”评级。