20220428-安信证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2022年一季报点评_业绩增长逐步回归常态_7页_312kb

报告摘要

兴业银行于2022年4月28日发布了2022年第一季度财报，整体业绩表现稳健，但部分指标增速低于市场预期，主要受净息差收窄和成本支出增加影响。

业绩增长：一季度营收增速为6.72%，归母净利润增速为15.62%，主要得益于规模扩张、非息收入增长及拨备计提压力减轻。
信贷投放：新增信贷规模为2012亿元，与去年同期基本持平，以对公贷款为主，集中在基础设施建设、制造业等领域。零售信贷增长放缓，减少81亿元，与行业趋势一致。
利率变化：贷款收益率环比略有下行，带动整体生息资产收益率下降；存款增速回升至8.18%，以定期存款为主，存款付息率环比上行。
净息差：净息差环比小幅下降，同比明显收窄，拖累净利息收入增速。预计未来通过优化资产结构，净息差将保持平稳。
中收表现：手续费及佣金净收入增速达18.78%，显著优于可比同业，主要受益于理财规模增长及对公业务需求旺盛。
成本收入比：一季度成本收入比为25.32%，同比提升5.09个百分点，主要因科技及客户基础建设费用增加，但预计不具可持续性。
资产质量：不良率、拨备覆盖率保持稳定，关注率下降2bp，信用成本下行，推动净利润增长。
投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为28.58元，对应2021年1.0XPB估值。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	203,137	221,236	240,557	262,146	291,037
归母净利润（百万元）	66,626	82,680	94,929	109,691	127,485
拨备前利润增速	14.68%	6.74%	9.28%	9.22%	10.56%
成本收入比	24.16%	25.07%	24.84%	24.56%	24.82%

项目	2020Q4	2021Q1	2021Q2	2021Q3	2021Q4	2022Q1
信贷占比	49.0%	50.8%	50.5%	49.4%	50.1%	51.1%
零售贷款占比	43.2%	41.8%	42.3%	42.0%	42.5%	41.1%
存款占比	56.2%	56.0%	56.3%	54.4%	55.1%	55.0%

指标	2020Q4	2021Q1	2021Q2	2021Q3	2021Q4	2022Q1
不良率	1.25%	1.18%	1.15%	1.12%	1.10%	1.10%
拨备覆盖率	218.83%	247.52%	256.94%	263.06%	268.73%	268.89%
信用减值损失	29.83%	0.33%	-8.21%	-11.23%	-11.16%	-28.09%