20180715-国金证券-家电行业周报_中美贸易争端扩大_家电行业影响分析_12页_1mb

家电行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月9日至15日期间，中美贸易争端对家电行业的影响，以及家电行业整体市场表现和重点个股动态。同时，报告也探讨了行业发展趋势和消费者行为，提供了行业投资建议和风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：本周SW家电指数上涨2.97%，跑输沪深300指数0.82个百分点，在申万所有板块中排名第13。
• 个股表现：涨幅前三为海立股份（+13.77%）、惠而浦（+13.08%）、依米康（+11.16%）；跌幅前二为*ST德奥（-8.15%）、*ST厦华（-6.77%）。

2. 中美贸易争端影响分析

• 加税清单内容：7月10日，美国发布针对中国2000亿美元商品的加税清单，其中涉及空调、冰箱、冰柜、电热炉灶、烤箱、吸尘器等整机产品，彩电、洗衣机和部分小家电未列入清单。
• 行业影响分析：
  • 白电板块：美国是我国空调和冰箱第一大出口国，但龙头公司可通过海外工厂转移规避关税影响。
  • 黑电板块：彩电整机未被加税，但若贸易战升级，未来可能面临关税压力。
  • 厨电板块：对海外出口比例较小，总体影响不大。
  • 小家电板块：吸尘器、烤面包机等产品受加税影响较大，对龙头企业形成一定压力。

3. 推荐标的

• 推荐公司：美的集团、华帝股份、万和电气

4. 行业发展趋势

• 智能化趋势：云米发布售价5999元起的互联网冰箱21Face，具备大屏和智能系统，标志着家电行业向智能化发展。
• 电商渠道：阿里在零售电商领域占据58.2%市场份额，京东以16%紧随其后，拼多多等新兴平台也有一定市场份额，但无法与阿里和京东相比。
• 消费者行为：传统销售渠道仍是小家电购买的主要方式，超过90%的消费者在苏宁、国美等大卖场购买；购买动机以方便快捷为主，环保健康和生活品质也是重要考虑因素。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：6889.39
• 沪深300指数：3492.69
• 上证指数：2831.18
• 深证成指：9326.97
• 中小板综指：9450.39

2. 行业观察

• 白电：美的、海尔、海信科龙等公司对美出口占比较大，但通过海外生产转移可降低关税影响。
• 黑电：彩电整机未被列入加税清单，但未来可能面临关税压力。
• 厨电：出口比例低，影响有限。
• 小家电：吸尘器、烤面包机等产品受加税影响较大，龙头企业如莱克电气、新宝股份受影响显著。

3. 一周行业重要公告

• 多家上市公司发布了上半年业绩预告，如苏泊尔、太龙照明、深康佳A等，部分公司业绩增长显著。
• 多家公司进行了股份质押或减持操作，反映出市场对部分公司的信心波动。
• 部分公司使用闲置募集资金购买理财产品，提升资金使用效率。

风险提示

• 终端需求疲软：可能影响黑电公司业绩。
• 行业竞争加剧：产品技术壁垒不高，存在价格战风险。
• 渠道库存过高：对白电行业影响较大。
• 天气影响：凉夏可能影响空调销量。
• 电商渠道盈利能力下降：随着天猫、京东地位增强，企业电商渠道利润可能受到挤压。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制或分发。
• 报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供专业投资者使用，非客户擅自使用将承担相应责任。
• 报告仅限中国大陆使用。