20180715-莫尼塔投资-海外宏观周报_为什么特朗普_步步紧逼__6页_819kb

中美贸易冲突分析总结

核心内容

本文分析了特朗普政府在中美贸易冲突升级背景下的决策动机与影响。主要围绕以下几点展开：

• 特朗普升级贸易战的原因：尽管中美贸易战可能推升美国通胀，但当前美国通胀预期仍偏低，贸易赤字有所收窄，特朗普支持率不降反升，这些因素使得他更有余裕采取强硬措施。
• 美国经济基本面：美国6月CPI数据虽创历史新高，但核心通胀保持稳定，能源价格下跌缓解了通胀压力。此外，美国经济仍具韧性，企业盈利支撑股市。
• 全球市场反应：美元指数因贸易冲突和加息预期走强，日元大幅贬值，油价下跌，金价承压。美股表现强劲，欧日股市亦有所反弹。
• 国际局势影响：加拿大央行如期加息，英镑因英国脱欧局势波动较大，但整体仍受支撑。欧洲经济受工业生产拖累，但服务业有所回升。

主要观点

• 关税对通胀影响尚未显现：由于美国经济结构和时间窗口限制，目前关税对通胀的推升作用未明显体现。美联储的加息预期也被市场部分消化。
• 特朗普支持率未受冲击：尽管贸易战对部分群体不利，但特朗普的政策得到了蓝领阶层和部分企业家的支持，其支持率在关键节点上行。
• 贸易冲突“有益无害”：短期内，美国贸易赤字收窄、资产价格稳定，特朗普政府似乎从中获益。但中长期来看，贸易战可能对美国经济造成负面影响。
• 中国应对策略：中国进入结构性去杠杆和改革深水区，贸易冲突增加了宏观调控难度，但通过改革和开放，仍有机会将挑战转化为机遇。

关键信息

一、美国通胀与关税影响

• 6月CPI同比增速创新高，但更多归因于基数效应。
• 能源价格下跌，核心通胀相对平稳，短期内关税对通胀的推升作用有限。
• 美联储6月会议暗示9月加息，市场已部分消化该预期。
• 若后续关税清单包含更多日用消费品，可能更直接推动核心通胀上升。

二、特朗普支持率与贸易战动因

• 特朗普支持率在贸易战升级后不降反升，反映出其政策对部分群体的吸引力。
• 美国民众将收入停滞归咎于中国，特朗普的强硬立场符合部分群体利益。
• 贸易战可能只是开始，美国将中国定位为“战略竞争对手”，未来政策可能更加激烈。

三、贸易冲突对全球市场的影响

• 美元指数：因贸易冲突和加息预期走强，但后续可能受贸易战负面影响而回调。
• 日元：兑美元大幅贬值，反映市场避险情绪。
• 油价：利比亚港口恢复、OPEC增产及中美贸易战担忧共同导致油价下跌。
• 金价：受美元走强压制，跌破关键点位，但下半年或有震荡回升可能。
• 美股：在科技股支撑下继续上行，但需警惕贸易战升级和流动性退潮的影响。
• 欧股与日股：市场对欧洲企业业绩的乐观预期支撑股价，但欧股对贸易冲突反应更为敏感。

四、国际金融市场动态

• 加拿大：央行加息符合预期，加元短期震荡，但长期仍受利差和贸易冲突影响。
• 英国：脱欧大臣辞职引发英镑波动，但周五发布的脱欧白皮书提振市场情绪。
• 美债：收益率曲线趋平，10年-2年期利差降至2007年以来最低，收益率曲线倒挂风险上升。
• 欧债：欧央行鸽派立场支撑债市，意德利差收窄，南欧国家国债收益率下行。

结论

中美贸易冲突在短期内并未对美国通胀造成明显冲击，反而在一定程度上提升了特朗普的支持率。同时，美国贸易赤字收窄、资产价格稳定，为贸易战提供了“有利条件”。然而，中长期来看，贸易冲突可能对全球经济和金融市场造成不利影响。中国虽面临挑战，但通过深化改革和扩大开放，仍有能力将压力转化为发展机遇。全球市场对贸易冲突的反应分化，美元、日元、油价、金价等均受到不同程度影响，需密切关注后续政策与经济数据变化。