20221024-中财期货-燃料油投资策略周报_受原油价格影响_震荡运行_5页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年10月燃料油市场的运行情况，指出当前燃油价格处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。FU2301合约预计运行区间为[2600, 2900]，LU主力合约预计运行区间为[4500, 5000]。整体来看，短期燃油价格走势仍由原油主导，LU强于FU。

主要观点

• 短期震荡：燃油价格短期维持震荡格局，主要受原油价格不确定性影响。
• LU强FU弱：LU（低硫燃料油）走势强于FU（高硫燃料油），反映市场对低硫燃料油的需求相对更强。
• 库存压力不大：尽管新加坡渣油库存小幅上升，但ARA和富查伊拉库存下降，整体库存水平暂无明显压力。

关键信息

1. 供应端分析

• 高硫燃料油供应宽松：俄罗斯因制裁将燃料油出口转向亚太地区，导致高硫燃料油供应增加。伊朗核协议谈判短期内难以达成一致，其燃料油供应仍存在不确定性。
• 低硫燃料油供应偏紧：海外低硫燃料油供应受柴油价格影响依旧偏紧，而国内低硫燃料油产能稳步增长，年内五批出口配额共计下放1675万吨，同比增长32%。

2. 需求端分析

• 发电用料需求减弱：随着夏季用电高峰期结束，中东、南亚等地区对高硫燃料油的需求将逐步下滑。进入冬季，日本、韩国等国因天然气价格高位，将转向使用低硫燃料油作为替代发电用料。
• 船燃需求稳定：前期安装脱硫塔的船只及部分炼厂继续支撑高硫燃料油需求。

3. 库存数据

• 新加坡渣油库存：2022年10月19日库存为2104万桶，环比增加83.9万桶，增幅4.15%。
• ARA地区渣油库存：10月20日库存为103万吨，环比减少2.5万吨，降幅2.37%。
• 富查伊拉地区重油库存：10月17日库存为1207.1万桶，环比减少133.1万桶，跌幅9.9%。

风险提示

• 原油价格大幅下降：若原油价格出现显著下跌，可能对燃油价格形成下行压力，需密切关注。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化将影响市场供需预期。
• 伊朗核协议谈判进展：谈判结果将对伊朗燃料油供应产生重大影响。

图表参考

• 图1：FU价格走势 – 显示FU2301价格震荡运行。
• 图3：新加坡渣油进口量 – 提供进口趋势数据。
• 图5：新加坡180与380swap价差 – 展示不同规格燃料油之间的价差变化。
• 图7：新加坡渣油库存 – 显示库存变化情况。
• 图2：LU-FU价差 – 反映LU与FU之间的价格差异。
• 图4：新加坡渣油出口量 – 提供出口趋势数据。
• 图6：BDI指数 – 作为航运市场指标，间接反映燃料油需求。

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