20220314-中财期货-燃料油投资策略周报_主要受原油价格波动影响_5页_727kb

报告摘要

燃料油市场分析总结

核心内容

本报告主要分析燃料油市场短期走势及影响因素，指出当前市场处于高位震荡状态，主要受原油价格波动影响。同时，对库存、供应、需求及套利策略等方面进行了详细说明。

主要观点

短期震荡：目前燃油价格处于震荡状态，FU2205预计运行区间为[3800, 4200]，LU主力预计运行区间为[4800, 5400]。
原油驱动：燃油价格短期单边驱动仍主要来自于原油价格的不确定性。
库存变化：ARA地区库存录得下降，但新加坡和富查伊拉库存均有所上涨，整体库存端暂无显著压力。
供应端：高硫燃料油供应将小幅增加，主要由于中重质原油产量上升。
需求端：船用油市场需求保持稳定，发电用料需求将从日韩、欧洲向中东转移，油种由低硫向高硫切换，后期高硫燃料油价格或略强于低硫。

关键信息

1. 价格走势预测

FU2205：预计在[3800, 4200]区间震荡。
LU主力：预计在[4800, 5400]区间震荡。

2. 供应情况

高硫燃料油：中重质原油产量上升，带来供应小幅增加。
低硫燃料油：国内炼厂因限硫政策减少生产，但出口配额增加，表明产量稳步增长。
出口配额：2022年首批低硫燃料油出口配额为650万吨，比2021年增加30%。

3. 需求情况

船用油：BDI指数因地缘局势回升，但港口拥堵现象持续，需求保持稳定。
发电用料：随着气温回升，需求向中东转移，油种由低硫向高硫切换，高硫燃料油价格或略强。

4. 库存变化

新加坡渣油库存：3月9日环比增加127.6万桶，增幅为5.87%。
ARA地区库存：3月10日环比下降1.5万吨，降幅为1.42%。
富查伊拉库存：3月7日环比增加101.5万桶，增幅为10.4%。
整体库存：暂无显著压力。

5. 风险提示

原油价格大幅下降：可能对燃油价格产生下行压力。
东西套利窗口打开：可能导致新加坡进口量大增，影响市场平衡。

6. 本周关注

新加坡渣油库存变动：密切关注库存变化对市场的影响。
伊朗核协议谈判进展：谈判结果可能对市场造成短期扰动。

图表参考

图1：FU价格走势
图2：LU-FU价差
图3：新加坡渣油进口量
图4：新加坡渣油出口量
图5：新加坡180与380swap价差
图6：BDI指数
图7：新加坡渣油库存
图8：ARA渣油库存

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