20221010-中财期货-燃料油月报_高硫承压_单边受原油价格支撑_6页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年9月燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的市场表现及未来走势，重点围绕供应、需求和原油价格等关键因素展开。整体来看，高硫燃料油受供应宽松及需求下滑影响，价格承压；而低硫燃料油则因国内出口配额增加和海外需求提升，市场相对稳定，中长期存在上涨潜力。

主要观点

1. 燃料油价格下行原因

• 成本端影响：9月FU和LU主力价格整体下行，主要受原油价格下跌影响。
• 高硫燃料油：俄罗斯作为主要出口国，其出口贸易转向亚太地区后，出口量未显著下降，反而有所增长。同时，天然气价格高位及制氢成本增加促使部分炼厂转向生产高硫燃料油，导致供应宽松。
• 低硫燃料油：国内第五批低硫燃料油出口配额已下放，低硫产能稳步增长。海外欧洲炼厂处于秋季检修期，柴油和天然气价格高位抑制低硫燃料油产出，供应相对稳定。

2. 原油价格支撑分析

• 短期支撑：OPEC+决定继续减产200万桶/日，叠加俄乌冲突及欧盟制裁，原油供应偏紧趋势未变，短期内对油价形成支撑。
• 中长期不确定性：尽管供应偏紧，但全球经济形势担忧仍对油价构成下行压力，预计10月原油价格将维持高位波动。

3. 需求端变化

• 高硫燃料油：中东地区夏季发电旺季结束，对高硫燃料油采购逐步减少。
• 低硫燃料油：随着气温下降，日本、韩国等国可能增加低硫燃料油采购用于发电，需求端有所提升。

关键信息

• 价格走势：
  • FU2301合约9月30日收盘录得2727元/吨，月跌幅为14.25%。
  • LU主力合约9月30日收盘录得4510元/吨，月跌幅为11.39%。
  • 船用油市场表现平平，需求稳定。
• 出口配额：
  • 国内2022年第五批低硫燃料油出口配额为175万吨，全年累计配额达1675万吨，同比增长32%。
  • 1-9月国内低硫燃料油产量约1136.8万吨，同比增长35%，占出口配额总量的82.5%。
• 库存变化：
  • 新加坡渣油库存于10月5日环比增加56.8万桶，增幅2.54%。
  • ARA地区渣油库存环比增加8.3万吨，录得112.9万吨，环比降幅7.93%。
  • 富查伊拉地区重油库存环比增加19.5万桶，涨幅1.6%。
  • 当前新加坡、ARA和富查伊拉三地渣油库存均呈累库趋势。

预测与建议

• 短期趋势：燃油价格短期单边驱动仍主要来自于原油，需密切关注原油价格波动。
• 中长期趋势：低硫燃料油（LU）存在上涨潜力，建议关注中长期做多LU的策略。
• 价格区间：
  • FU2301预计运行区间为[2700, 3200]元/吨。
  • LU主力预计运行区间为[4800, 5400]元/吨。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃料油价格形成下行压力，需警惕。

重点关注

• 新加坡渣油库存变化：反映市场供需动态，对价格走势有重要影响。
• 伊朗核谈判进展：伊朗是否回归市场将对高硫燃料油供应产生重大影响。

投资咨询业务资格

• 本报告由中财期货有限公司发布，具备合法投资咨询业务资格（证监许可[2011年]1444号）。

市场数据来源

• Bloomberg
• 中财期货投资咨询总部
• 隆众数据

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