20210621-中财期货-燃料油投资策略周报_受原油价格支撑_燃油价格震荡运行_5页_783kb

燃油价格震荡运行分析总结

核心内容

当前燃油价格处于震荡运行状态，主要受原油价格波动影响。短期来看，高硫燃料油（FU2109）预计运行区间为[2550, 2800]，低硫燃料油（LU主力）预计运行区间为[3250, 3500]。燃油市场短期内的单边驱动仍以原油为主，整体维持震荡走势。

主要观点

• 价格走势：高低硫燃料油价格整体上行，但LU主力合约因成本端支撑不足而小幅收跌。
• 供应端：高硫燃料油供应预计小幅增加，主要受中重质原油产量回升和美伊谈判进展影响。低硫燃料油供应因炼厂检修期结束而有所回升。
• 需求端：船用油市场需求保持稳定，BDI指数高位震荡。部分安装脱硫塔的船舶仍需使用高硫燃料油，但随着高低硫价差缩小，部分船东可能重新评估脱硫塔安装计划。发电需求方面，巴基斯坦、沙特等国或有采购准备，但需求利好尚未完全显现。
• 库存端：新加坡和富查伊拉地区库存大幅下降，ARA地区库存小幅上升，整体库存压力有所缓解。
• 套利策略：目前价差或比价均处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

1. 原油价格影响

• 原油价格的不确定性仍是燃油价格波动的主要驱动因素。
• 全球疫情形势相对稳定，船燃市场的需求处于中性阶段。

2. 供应变化

• 高硫燃料油：受IM02020限硫政策影响，需求减少，供应或小幅增加。
• 低硫燃料油：随着炼厂检修结束，开工率回升，供应将有所增加。

3. 需求变化

• 船用油需求：BDI指数高位震荡，船用油市场仍为支撑。
• 发电需求：巴基斯坦、沙特等国或为夏季发电采购做准备，但需求优势尚未完全体现。

4. 库存情况

• 新加坡渣油库存减少292.3万桶，降幅为10.87%，回归五年平均水平。
• 富查伊拉重油库存减少151.1万桶，降幅为10.9%。
• ARA地区渣油库存增加17.5万吨，增幅为13.35%。

5. 风险提示

• 原油价格大幅下降：可能导致燃油价格下行压力加大。
• 东西套利窗口再度打开：可能引发新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化对市场供需关系具有重要影响。

附图说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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