20231009-天风证券-地素时尚-603587.SH-发布股票期权+限制性股票计划_绑定骨干指引成长_4页_258kb

报告摘要

地素时尚（603587）激励计划与财务分析总结

核心内容概述

地素时尚发布了股票期权与限制性股票激励计划，旨在通过绑定核心骨干员工，激励其为公司成长贡献力量。该计划总计授予734.599万份权益，约占公司股本总额的1.54%。其中，股票期权授予139.0万份，占比0.29%；限制性股票授予595.599万股，占比1.25%。激励对象共151人，占公司员工总数的7.60%，包括董事、高级管理人员及核心技术/业务人员。

激励计划详情

股票期权：
- 行权价格：12.32元/股
- 行权时间：授权日起满12个月后分两期行权，各期行权比例为50%
- 标的股票来源：公司从二级市场回购的A股普通股
限制性股票：
- 授予价格：7.70元/股（以9月28日收盘价15.5元/股为基准）
- 解除限售时间：授予日起满12个月后分两期解除限售，各期解除限售比例为50%
- 标的股票来源：公司从二级市场回购的A股普通股

业绩考核目标

第一期行权/解除限售：
- 2023年营收增长率不低于10%，或净利润增长率不低于20%
第二期行权/解除限售：
- 2023-2024年营收累计增长率不低于125%，或净利润累计增长率不低于155%

财务预测与估值

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	2,897.60	2,400.37	2,736.42	3,092.16	3,447.76
营业利润（百万元）	871.01	433.30	729.54	866.42	982.21
归属于母公司净利润（百万元）	689.48	384.55	591.71	703.68	794.38
EPS（元/股）	1.44	0.81	1.24	1.47	1.66
市盈率（P/E）	10.75	19.27	12.52	10.53	9.33
市净率（P/B）	1.97	2.05	1.95	1.87	1.79
EV/EBITDA	5.53	6.98	4.71	4.11	3.44

财务数据摘要

营业收入增长率

2021: 13.00%
2022: -17.16%
2023E: 14.00%
2024E: 13.00%
2025E: 11.50%

净利润增长率

2021: 9.47%
2022: -44.23%
2023E: 53.87%
2024E: 18.92%
2025E: 12.89%

每股收益（EPS）

2021: 1.44元
2022: 0.81元
2023E: 1.24元
2024E: 1.47元
2025E: 1.66元

获利能力

毛利率：76.59%（2021）→ 75.00%（2023E）→ 75.80%（2025E）
净利率：23.79%（2021）→ 16.02%（2022）→ 21.62%（2023E）→ 23.04%（2025E）
ROE：18.35%（2021）→ 10.65%（2022）→ 15.60%（2023E）→ 19.24%（2025E）
ROIC：131.57%（2021）→ 92.90%（2022）→ 108.56%（2023E）→ 188.17%（2025E）

偿债能力

资产负债率：19.90%（2021）→ 17.18%（2022）→ 18.47%（2023E）→ 18.34%（2025E）
净负债率：-51.59%（2021）→ -52.50%（2022）→ -63.50%（2025E）

营运能力

应收账款周转率：45.69（2021）→ 38.31（2022）→ 41.16（2023E）→ 40.27（2025E）
存货周转率：9.15（2021）→ 6.85（2022）→ 7.58（2023E）→ 7.52（2025E）
总资产周转率：0.66（2021）→ 0.53（2022）→ 0.69（2025E）

企业背景与品牌

地素时尚自成立以来，围绕中高端品牌定位，创立了“DAZZLE”、“DIAMOND $\mathsf{DAZZLE}$”、“d'zzit”和“RAZZLE”四个知名服装品牌，形成了对时装领域的深度诠释。公司凭借强大的设计研发能力、丰富的产品组合、敏捷的供应链管理、策略性的营销网络布局和精准的品牌定位，在中国时尚行业中树立了良好的品牌形象。