20220606-开源证券-绿盟科技-300369.SZ-公司信息更新报告_拟推出股票期权及员工持股计划_绑定核心骨干激发成长活力_4页_728kb
报告摘要
绿盟科技 (300369.SZ) 总结
核心内容
绿盟科技（300369.SZ）近期宣布推出2022年员工持股计划和股票期权计划，旨在通过激励机制绑定核心骨干，激发公司成长活力。公司当前股价为9.91元，一年最高价为25.90元，最低价为8.56元，总市值为79.14亿元，流通市值为72.80亿元。公司持续加大研发投入，推动新兴赛道布局，同时渠道战略正在加速落地。
主要观点
- 激励机制：公司拟推出员工持股计划和股票期权计划，覆盖范围广，激励力度大，有助于提升员工积极性和公司长期发展动力。
- 业绩目标：激励计划的业绩考核目标设定为2022-2024年营业收入和净利润增长率不低于20%、40%、60%，触发值分别为10%、22.5%、35%。目标设定合理，有利于最大化激励效果。
- 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为4.50亿元、5.65亿元、7.06亿元，EPS分别为0.56元、0.71元、0.88元。当前PE为17.6倍，未来三年PE逐步下降至11.2倍，显示估值逐步走低。
- 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，且具备较强的盈利能力与市场竞争力。
关键信息
股票期权及员工持股计划详情
-
员工持股计划：
- 持股规模：不超过771.35万股
- 占总股本比例：0.97%
- 受让价格：1元/股
- 董事及高管认购比例：23.72%
- 其他核心人员认购比例：76.28%
-
股票期权计划：
- 授予数量：1,700.3万份
- 占总股本比例：2.13%
- 行权价格：9.83元/份
财务表现
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,010 | 2,609 | 3,391 | 4,317 | 5,422 |
| YOY(%) | 20.3 | 29.8 | 30.0 | 27.3 | 25.6 |
| 归母净利润（百万元） | 301 | 345 | 450 | 565 | 706 |
| YOY(%) | 32.9 | 14.4 | 30.5 | 25.7 | 24.9 |
| EPS(元) | 0.38 | 0.43 | 0.56 | 0.71 | 0.88 |
| P/E(倍) | 26.3 | 23.0 | 17.6 | 14.0 | 11.2 |
| P/B(倍) | 2.3 | 2.2 | 2.0 | 1.7 | 1.5 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 70.4 | 61.4 | 67.4 | 67.3 | 67.3 |
| 净利率(%) | 15.0 | 13.2 | 13.3 | 13.1 | 13.0 |
| ROE(%) | 8.6 | 9.5 | 11.2 | 12.5 | 13.6 |
| ROIC(%) | 8.0 | 8.6 | 8.4 | 9.6 | 10.3 |
| 资产负债率(%) | 20.1 | 23.7 | 48.6 | 47.2 | 51.1 |
| 净负债比率(%) | -16.2 | -15.1 | -21.3 | -24.0 | -26.7 |
| 流动比率 | 3.8 | 3.2 | 1.7 | 1.8 | 1.7 |
| 速动比率 | 3.7 | 2.9 | 1.7 | 1.7 | 1.6 |
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 1.6 | 1.7 | 1.3 | 1.2 | 1.3 |
| 应付账款周转率 | 2.9 | 3.2 | 3.0 | 3.0 | 3.0 |
激励费用影响
- 员工持股计划费用：预计总费用为6,872.73万元
- 股票期权计划费用：预计股份支付费用为2,132.33万元
- 费用摊销：激励费用将在2022-2025年进行摊销，对公司利润影响较小
风险提示
- 市场竞争加剧
- 政府IT预算缩紧
- 渠道战略推进不及预期
估值分析
- PE趋势：当前PE为17.6倍，预计未来三年逐步下降至11.2倍
- PB趋势：当前PB为2.0倍，预计未来三年逐步下降至1.5倍
- EV/EBITDA：当前为10.8倍，预计未来三年下降至6.5倍
总结
绿盟科技通过推出员工持股计划和股票期权计划，进一步加强了对核心骨干的激励，有助于推动公司长期发展。公司财务表现稳健，营收和净利润持续增长，估值逐步走低，显示市场对其未来增长预期较为乐观。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被分析师维持“买入”评级，认为其具备较强的竞争力和成长潜力。
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