20150311-光大证券-非金属类建材_2015年1-2月水泥行业需求端数据点评_13页_1mb

2015年1-2月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容概述

2015年1-2月，我国水泥行业产量达到2.64亿吨，同比增长11.2%，增速较去年同期明显上升。但需注意，该增速受春节时点差异影响，实际需求情况仍需观察1-3月数据。与此同时，宏观经济表现疲软，工业增加值同比增长6.8%，为2014年初以来最低值，显示经济全面放缓，总需求不足。

主要观点

• 水泥行业表现：水泥产量增长显著，但房地产投资和相关指标表现疲软，显示水泥行业需求端仍依赖基建投资。
• 房地产投资疲软：房地产投资增速持续下滑，新开工和竣工面积增速显著负增长，销售面积也持续负增长，表明开发商投资意愿减弱。
• 基建投资支撑：基建投资增速保持高位，成为经济“稳增长”引擎，对水泥需求形成支撑。
• 市场预期与政策影响：前期宽松政策对房地产市场提振效果有限，开发商仍以消化库存为主，市场预期未明显改善。
• 库存压力：商品房空置面积高企，库存压力持续，若市场预期恶化，可能进一步影响房地产投资。

关键信息

一、水泥行业数据

• 2015年1-2月水泥产量：2.64亿吨，同比增长11.2%。
• 水泥行业需求端主要依赖基建投资，房地产投资表现疲软。

二、宏观经济数据

• 城镇固定资产投资：3.45万亿元，同比增长13.9%。
• 房地产投资：8786亿元，同比增长10.4%。
• 新开工项目计划总投资：1.9万亿元，同比下降1.8%。
• 施工项目计划总投资：42.3万亿元，同比增长4.5%。
• 工业增加值：同比增长6.8%，为2014年初以来最低值。

三、基建投资细分数据

• 基础设施建设投资：7336亿元，同比增长20.8%。
• 电力、燃气及水的生产和供应业投资增速：22.6%。
• 交通运输、仓储和邮政业投资增速：21.3%。
• 水利、环境和公共设施管理业投资增速：19.3%。
• 铁路运输业：14.5%。
• 道路运输业：25.5%。
• 水利管理业：15.6%。
• 公共设施管理业：19.9%。

四、房地产投资细分数据

• 商品房销售面积：8764万平方米，同比下降16.3%。
• 商品房竣工面积：1.08亿平方米，同比下降12.9%。
• 商品房新开工面积：1.4亿平方米，同比下降17.7%。
• 土地购置面积：2773万平米，同比下降31.7%。
• 商品房空置面积：6.4亿平米，同比增长24.4%。

五、行业与公司评级

投资建议

• 优选组合：海螺水泥、华新水泥、万年青。
• 投资逻辑：水泥行业在房地产投资疲软的背景下，受益于基建投资的高增长，表现优于其他行业。
• 风险提示：房地产市场持续低迷，库存压力大，若市场预期恶化，可能进一步拖累水泥行业需求。

估值与盈利预测

结论

2015年1-2月水泥行业产量增长，主要受益于基建投资的持续高增长。然而，房地产投资疲软，销售、新开工和竣工面积持续负增长，显示市场信心不足，开发商投资行为短期化。未来水泥行业需求仍主要依赖基建投资，而房地产市场若无明显政策刺激，预计将继续面临下行压力。建议关注华东和中南区域的水泥行业上市公司，如海螺水泥、华新水泥和万年青。