20140316-光大证券-非金属类建材_2014年1-2月水泥行业需求端数据点评_12页_1mb

2014年1-2月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容概述

2014年1-2月我国水泥行业产量为2.41亿吨，同比增长2.4%。从区域分布来看，北部地区产量增速高于南部地区，但南部地区水泥企业业绩增长更为显著，主要由于产品价格弹性更高。重点公司如海螺水泥、华新水泥和江西水泥在1季度业绩增速分别预计达到100%、300%以上，显示出较强的盈利弹性。

整体经济环境疲软，1-2月城镇固定资产投资同比增长17.9%，房地产投资同比增长19.3%，增速均较去年同期有所下滑。新开工和竣工面积增速显著下降，反映出房地产市场信心不足，开发商对未来政策和市场走向预期不明，导致投资行为短期化。然而，基建投资增速保持稳定，成为水泥需求的重要支撑。

主要观点

• 区域差异明显：水泥行业产量增速呈现南北差异，北部地区因放量而增速较快，南部地区则因控产及价格弹性高，业绩增速显著。
• 经济需求疲弱：2014年开局经济增长乏力，总需求不足，预计1季度实际经济增速接近“下限”。
• 基建投资支撑：基建相关行业如铁路运输、道路运输、水利管理及公共设施管理业增速较高，成为水泥行业需求的稳定来源。
• 房地产市场低迷：房地产销售、竣工和新开工指标均出现负增长，开发商策略调整导致市场波动，空置面积高企，销售好转未有效转化为投资增长。
• 水泥行业优势：水泥行业相较于其他行业，没有高库存干扰，经营状况相对较好，具备较强的抗压能力。

关键信息

行业数据

• 全国水泥产量：2.41亿吨，同比增长2.4%。
• 区域产量：北部地区增速高于南部地区。
• 重点公司业绩预测：
  • 海螺水泥：1季度业绩增速预计达100%。
  • 华新水泥和江西水泥：1季度业绩增速预计达300%以上。
• 房地产投资：
  • 1-2月房地产投资同比增长19.3%，但增速下降。
  • 新开工面积同比下降27.4%，竣工面积同比下降3.7%。
  • 销售面积增速为-0.10%，表明市场疲软。
• 基建投资：
  • 交通运输、仓储和邮政业增速21.1%。
  • 水利、环境和公共设施管理业增速24.1%。
  • 铁路运输业增速16.8%，道路运输业增速24.5%，水利管理业增速35.1%，公共设施管理业增速23.2%。

公司投资建议

投资建议逻辑

• 行业前景：水泥行业在需求蛋糕有所扩大的情况下，经营状况优于其他行业，尤其在基建投资支撑下表现更佳。
• 区域偏好：推荐关注华东和中南区域的上市公司，如海螺水泥、华新水泥、江西水泥等。
• 估值优势：水泥行业具备较低的估值水平，具备一定的投资价值。

结论

2014年1-2月水泥行业虽面临整体经济疲软的压力，但受益于基建投资的稳定增长，行业经营状况仍优于其他行业。南部地区由于控产和价格弹性高，业绩增速显著，重点公司如海螺水泥、华新水泥和江西水泥表现突出。建议投资者关注华东和中南区域的水泥行业上市公司，作为投资优选。