20160515-光大证券-非金属类建材_2016年1-4月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2016年1-4月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容

2016年1-4月，中国水泥行业产量达到6.6亿吨，同比增长3.2%。其中，4月水泥产量为2.2亿吨，同比增长2.8%。水泥产量的正增长主要由下游投资增速回升带动，显示出水泥需求端有所改善。

主要观点

• 水泥行业需求回升：1-4月水泥产量增长3.2%，较2015年同期增长回升8个百分点，表明水泥行业需求有所企稳。
• 投资端回暖：尽管固定资产投资增速同比下降1.5个百分点至10.5%，但房地产投资增速回升至7.2%，新开工和施工项目计划投资增速显著提高。
• 房地产投资改善：销售面积、新开工面积、竣工面积和施工面积等指标均出现回升，房地产投资回暖趋势明显。
• 基建投资稳增长：基建投资持续发挥“稳增长”引擎作用，其中水利、环境和公共设施管理业增速较高，对水泥需求提供支撑。
• 政策支持作用：中央降息、降低首付比例、公积金政策调整等宽松政策推动房地产市场回暖，改善投资环境。
• 库存压力缓解：房地产企业通过控制购置和新开工节奏，加快销售以消化库存，减轻行业压力。

关键信息

宏观经济数据

• 2016年1-4月，全国GDP增速为6.7%，工业增加值同比增长6%，增速环比回落。
• 固定资产投资增速为10.5%，环比下降0.2个百分点，但房地产投资增速回升至7.2%，高于2015年同期。

房地产投资细分数据

• 销售面积：1-4月累计3.6亿平方米，增速36.5%，较2015年同期大幅改善。
• 竣工面积：1-4月累计2.5亿平方米，增速20.1%，较2015年同期明显提升。
• 新开工面积：1-4月累计4.3亿平方米，增速21.4%，同比上升38.7个百分点。
• 施工面积：1-4月累计63.4亿平方米，增速5.8%，较去年同期下降0.4个百分点。
• 房地产投资资金来源：增速升至16.8%，显示宽松政策下资金流动性改善。

基建投资数据

• 基础设施建设投资：1-4月累计3.2万亿元，增速19.7%，较2015年同期下降0.6个百分点。
• 细分行业增速：电力、燃气及水的生产和供应业增速23.7%；水利、环境和公共设施管理业增速23.7%；公共设施管理业增速28.3%。

行业重点公司评级与估值

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速若不达预期，将对水泥行业产生负面影响。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券研究所非金属建材行业研究员，专注于水泥行业基本面研究。
• 联系人：师克克、孙伟风，提供投资咨询及相关支持。

投资建议

• 重点推荐：华新水泥、万年青、同力水泥、海螺水泥、上峰水泥等公司。
• 投资评级体系：
  • 买入：预期未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：预期收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：预期收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：预期收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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以上为2016年1-4月水泥行业需求端数据点评的详细总结。