20150419-光大证券-非金属类建材_2015年1-3月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2015年1-3月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容

2015年1-3月，我国水泥行业产量为4.3亿吨，同比下降3.4%；3月水泥产量为1.6亿吨，同比下降20.5%。水泥产量增速在1-3月出现较明显下滑，主要是由于1-2月节日因素影响，而1-3月数据更能反映真实需求状况。

2015年1-3月，我国城镇固定资产投资7.75万亿元，增速13.5%，较2014年同期下降4.1个百分点；国内房地产投资1.67万亿元，增速8.5%，较2014年同期下降8.3个百分点。整体经济增速乏力，总需求不足，经济全面放缓。

主要观点

• 水泥行业需求疲软：水泥产量持续下滑，显示房地产和基建需求增长放缓。
• 房地产投资持续低迷：房地产投资增速显著下降，新开工、竣工、施工面积等指标均出现负增长，开发商投资行为短期化，市场预期不明朗。
• 基建投资支撑水泥需求：基建投资增速较高，铁路、道路、水利等细分领域保持稳定增长，成为稳增长的重要引擎。
• 房地产市场面临下行压力：商品房销售面积和竣工面积持续负增长，库存高企，市场情绪悲观，房地产投资难言改观。
• 行业前景分化：水泥行业虽面临总需求疲弱，但因其无高库存干扰，相较于其他行业更具优势。

关键信息

基建投资表现

• 2015年1-3月，基础设施建设投资增速为22.8%，成为稳增长的引擎。
• 基建细分领域增速：
  • 电力、燃气及水的生产和供应业：21.4%
  • 交通运输、仓储和邮政业：23.9%
  • 水利、环境和公共设施管理业：22.5%

房地产投资表现

• 2015年1-3月，房地产投资增速8.5%，较2014年同期下降8.3个百分点。
• 商品房销售面积累计1.8亿平方米，增速-9.2%；3月销售面积增速-1.6%。
• 商品房竣工面积累计1.7亿平方米，增速-8.2%。
• 商品房施工面积增速6.8%，较去年同期下降7.4个百分点。
• 商品房空置面积6.5亿平方米，增速24.6%，连续两年保持30%以上高增长。

经济数据表现

• 2015年1-3月工业增加值同比增长5.6%，为2014年年初以来最低值。
• 固定资产投资与房地产投资增速持续下降，显示总需求疲弱。
• 2015年1-3月房地产投资资金增速-2.9%，由正转负，显示市场进一步恶化。

行业及公司评级

• 推荐公司：海螺水泥、华新水泥、万年青为优选组合。
• 投资建议：
  • 买入：海螺水泥、华新水泥、万年青、宁夏建材、天山股份。
  • 增持：祁连山、同力水泥、冀东水泥。

行业重点数据汇总

行业趋势展望

• 房地产市场仍面临下行压力，销售和竣工数据持续恶化，库存高企。
• 基建投资将继续发挥“稳增长”作用，带动水泥需求。
• 未来6-12个月，水泥行业有望优于其他行业，但房地产投资仍需观察政策效果。
• 重点推荐区域为华东和中南地区，优选公司为海螺水泥、华新水泥、万年青。

分析师声明

• 陈浩武，光大证券非金属建材行业研究员，研究注重逻辑和前瞻性。
• 本报告分析基于合理假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告仅供光大证券客户使用，不构成任何投资建议。

风险提示

• 投资建议可能因市场变化而调整。
• 投资决策需谨慎，注意潜在利益冲突。
• 报告内容不构成最终操作建议，建议咨询专业人士。