20150121-光大证券-非金属类建材_2014年1-12月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2014年水泥行业需求端数据总结

核心内容

2014年1-12月，我国水泥行业产量为24.76亿吨，同比增长1.8%，但增速较2013年下降，为24年来最低水平。12月水泥产量为2.04亿吨，同比下降1.4%，环比下降6.7%，显示出行业需求疲弱。整体来看，水泥行业在2014年面临需求不足的压力，主要受宏观经济疲软和房地产投资疲弱影响，但基建投资持续为行业提供支撑。

主要观点

• 经济增长乏力：2014年全年GDP增长7.4%，为24年来最低水平，经济总需求仍显不足。
• 固定资产投资增速下降：2014年1-12月城镇固定资产投资同比增长15.7%，较2013年明显放缓。
• 房地产投资疲弱：房地产投资增速持续下滑，全年增长10.5%，且12月增速为-1.9%。房地产投资行为表现出短期化特征，新开工、施工面积增速波动大，开发商对未来预期不明。
• 基建投资稳增长：基建投资持续增长，全年增速达20.3%，其中铁路运输业、道路运输业、水利管理业和公共设施管理业增速分别达16.6%、20.3%、26.5%和23.1%，对水泥需求构成重要支撑。
• 房地产销售与投资传导滞后：尽管1-12月商品房销售面积降幅较1-11月有所收窄，但销售传导至投资仍需时间，房地产投资难言改观。
• 空置面积高企：商品房空置面积持续增长，增速达26.1%，存在市场预期恶化风险，可能进一步拖累房地产投资。

关键信息

水泥行业数据

• 累计产量：24.76亿吨，同比增长1.8%。
• 12月产量：2.04亿吨，同比下降1.4%，环比下降6.7%。
• 水泥需求支撑：基建投资持续增长，是水泥行业需求的主要支撑。

固定资产投资情况

• 累计投资：50.2万亿元，同比增长15.7%。
• 新开工项目投资：40.6万亿元，同比增长13.6%。
• 施工项目投资：96.9万亿元，同比增长11.1%。
• 基建投资增速：11.2万亿元，同比增长20.3%。

房地产投资情况

• 房地产投资累计：9.5万亿元，同比增长10.5%。
• 12月房地产投资：0.84万亿元，同比下降1.9%。
• 商品房销售面积：12.1亿平方米，同比下降7.6%。
• 商品房竣工面积：10.7亿平方米，同比增长5.9%。
• 商品房空置面积：6.2亿平方米，同比增长26.1%。
• 土地购置面积：3.3亿平方米，同比下降14%。
• 新开工面积：18亿平方米，同比下降10.7%。
• 施工面积：72.6亿平方米，同比增长9.2%。

行业与市场对比

• 水泥行业表现优于其他行业：水泥行业未受高库存干扰，而其他行业则面临产能过剩和高库存问题。
• 投资建议：分析师推荐华东和中南区域的水泥行业上市公司，其中海螺水泥、华新水泥、万年青为优选组合，天山股份、祁连山、同力水泥、冀东水泥为增持组合。

重点上市公司推荐

投资建议与市场展望

• 2015年展望：若房地产销售好转，可能带动新开工和施工面积增长，水泥行业需求有望改善。
• 经济“新常态”：经济结构调整中，内生增长动力需时间培育，水泥行业在需求端表现相对较好。

分析师与联系方式

• 分析师：陈浩武，光大证券研究所非金属建材行业研究员。
• 联系方式：
  • 电话：021-22169050
  • 邮箱：chenhaowu@ebscn.com

重要声明

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