20140813-光大证券-非金属类建材_2014年1-7月水泥行业需求端数据点评_12页_1mb

2014年1-7月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容

2014年1-7月，我国水泥行业产量达到13.7亿吨，同比增长3.7%。其中，7月水泥产量为2.23亿吨，同比增长3.5%，环比下降3.9%。水泥产量增速较2013年同期有所下降，反映出整体需求端的疲弱态势。

主要观点

经济增长乏力，需求不足

• 2014年1-7月，我国城镇固定资产投资为25.9万亿元，同比增长17.0%；房地产投资为5.0万亿元，同比增长13.7%。
• 固定资产投资与房地产投资增速均较2013年同期下降，显示经济总需求疲弱。
• 尽管2季度环比1季度有所回升，但整体经济仍显乏力，稳增长成为主要基调。

基建投资支撑水泥需求

• 基建投资是当前经济“稳增长”的主要引擎，1-7月基础设施建设投资增速达22.6%，显著高于其他领域。
• 基建相关细分行业如铁路运输业（19.6%）、道路运输业（21.0%）、水利管理业（31.4%）及公共设施管理业（25.5%）均保持较高增速，为水泥行业提供支撑。

房地产投资疲软，存在下行风险

• 房地产销售、新开工和土地购置指标均出现负增长，显示开发商投资意愿减弱。
• 房地产竣工面积增速在2014年有所回升，但整体市场仍面临高库存压力。
• 若市场预期持续恶化，房地产投资可能进一步下滑，对水泥需求造成压力。

关键信息

需求端分解

• 销售：1-7月商品房销售面积5.65亿平方米，增速-7.6%；7月销售面积0.81亿平方米，增速-16.34%。
• 竣工：1-7月商品房竣工面积4.35亿平方米，增速4.5%；7月竣工面积0.53亿平方米，增速-15.69%。
• 新开工：1-7月商品房新开工面积9.82亿平方米，增速-12.8%；7月新开工面积1.81亿平方米，增速8.2%。
• 土地购置：1-7月土地购置面积1.78亿平方米，增速-4.8%；7月购置面积0.30亿平方米，增速0.7%。

施工面积与库存

• 1-7月商品房施工面积63.27亿平方米，增速11.3%；7月施工面积2.13亿平方米，增速10.41%。
• 商品房空置面积5.52亿平方米，增速24.7%，显示市场库存压力较大。

区域及上市公司推荐

推荐区域

• 华东和中南地区为水泥行业重点区域。

重点上市公司

投资建议

• 水泥行业经营优于其他行业，因其无高库存干扰，且在需求自然增长的背景下，具备更好的盈利前景。
• 基建投资持续支撑水泥需求，而房地产投资疲软，未来增长空间有限。

结论

2014年1-7月水泥行业需求端表现疲弱，主要受房地产投资下滑影响，但基建投资持续发力，成为行业增长的重要支撑。尽管存在市场库存压力，但水泥行业因无高库存干扰，整体经营状况优于其他行业。分析师推荐华东和中南区域的海螺水泥、华新水泥、江西水泥、天山股份等公司为优选组合，对行业未来发展持积极态度。