20140417-光大证券-非金属类建材_2014年1-3月水泥行业需求端数据点评_12页_1mb

2014年1-3月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容概述

2014年1-3月，我国水泥行业产量为4.47亿吨，同比增长4.0%，其中3月产量2.05亿吨，同比增长5.9%。整体来看，水泥行业经营状况有所改善，尤其是南部地区业绩增长显著。然而，行业产量增速较2013年同期有所下降，表明需求端增长乏力。

主要观点

• 经济增长疲软：2014年1季度我国GDP增速为7.4%，低于预期。城镇固定资产投资、房地产投资、新开工项目和施工项目投资增速均较2013年同期下降。
• 房地产投资低迷：房地产销售、竣工和新开工面积均出现负增长，增速波动较大，反映出开发商对未来政策和市场走向的预期不明。房地产空置面积持续高增长，表明市场存在库存压力。
• 基建投资支撑水泥需求：基建投资在2014年1-3月保持较高增速，尤其是电力、燃气及水的生产和供应业（15.1%）、交通运输、仓储和邮政业（20.4%）以及水利、环境和公共设施管理业（24.6%）等细分领域，成为水泥需求的主要支撑。
• 行业特性优势：水泥行业因无高库存干扰，在总需求疲软的背景下，行业经营表现优于其他面临产能过剩和高库存的行业。

关键信息

1. 水泥行业数据

• 1-3月水泥产量：4.47亿吨，同比增长4.0%
• 3月水泥产量：2.05亿吨，同比增长5.9%
• 产量增速较2013年同期下降

2. 固定资产投资数据

• 1-3月城镇固定资产投资：6.83万亿元，增速17.6%
• 1-3月施工项目计划总投资：52.19万亿元，增速14.2%
• 1-3月新开工项目计划总投资：5.50万亿元，增速12.6%

3. 房地产投资数据

• 1-3月房地产投资：1.53万亿元，增速16.8%
• 1-3月商品房销售面积：2.01亿平方米，增速-3.8%
• 1-3月商品房竣工面积：1.85亿平方米，增速-4.9%
• 1-3月商品房新开工面积：2.91亿平方米，增速-25.2%
• 商品房空置面积：5.22亿平方米，增速22.9%

4. 基建投资数据

• 1-3月电力、燃气及水的生产和供应业投资增速：15.1%
• 1-3月交通运输、仓储和邮政业投资增速：20.4%
• 1-3月水利、环境和公共设施管理业投资增速：24.6%

5. 上市公司推荐与估值

行业与市场对比

• 水泥行业在需求疲软的情况下，经营状况优于其他行业，因其无高库存干扰。
• 基建投资作为“稳增长”引擎，对水泥需求持续提供支撑。

分析师信息

• 分析师：陈浩武（执业证书编号：S0930510120013）
• 联系方式：021-22169050，chenhaowu@ebscn.com
• 研究领域：非金属建材行业，尤其擅长水泥行业研究。

投资建议

• 买入：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、天山股份
• 增持：祁连山、同力水泥、冀东水泥

风险提示

• 报告所用分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 投资建议不构成最终操作建议，投资者应谨慎决策并咨询专业人士。