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亿联网络（300628SZ）半年报点评：业绩符合预期，中期分红凸显投资价值

业绩表现

亿联网络发布2024年中报，实现营收267亿元，同比增长31%；归母净利润136亿元，同比增长32%；扣非归母净利润125亿元，同比增长39%。其中，Q2单季度公司营收15亿元，同比增长30%；归母净利润79亿元，同比增长31%；扣非归母净利润73亿元，同比增长32%，业绩表现均符合市场预期。

分产品分析

• 桌面通信终端：营收151亿元，同比增长20%，占总收入的56.6%，毛利率达66.9%，同比提升0.14个百分点。上半年产品增速较高，主要受下游补库需求短期修复影响。
• 会议产品：营收95亿元，同比增长51%，占总收入的35.6%，毛利率为65.1%，同比提升0.07个百分点。由于频发新品、产品力领先以及市占率低，预计未来将维持高增长。
• 云办公终端：营收20亿元，同比增长29%，占总收入的7.5%。耳机业务有序推进，产品系列不断扩展，未来有望稳步增长。

业绩驱动因素

• 公司下半年计划推出多款新品，涵盖专业音视频会议平板、会议摄像机/麦克风/扬声器等智能会议终端及商务耳机，持续完善产品矩阵。
• 拟实施中期现金分红，向全体股东每10股派发现金股利人民币6元，总额约75.7亿元，与股东共享公司经营成果。
• 发布股权激励计划，以2023年为基数，要求2024/25年营收增速不低于20%/40%，并提取事业合伙人激励基金，保障管理层和员工利益与公司长期发展绑定。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年归母净利润分别为25亿、29亿和34亿元，对应PE分别为16倍、14倍和12倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长空间大，长期竞争优势显著，业务稳健且第二、第三增长曲线逐步打开。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 边缘算力发展不及预期
• 业务增速不及预期

报告认为，亿联网络凭借强大的产品力和持续的创新驱动，有望在AI音视频等领域进一步打开成长空间，长期投资价值显著。