20220828-天风证券-亿联网络-300628.SZ-各业务稳步推进_下游需求向好_产品结构优化与品类拓张构筑中长期发展基础_4页_769kb

亿联网络（300628）2022年中报总结

核心内容

亿联网络在2022年上半年实现了显著的收入与利润增长，展现出良好的市场表现和业务发展势头。公司各项业务稳步推进，下游需求持续向好，同时通过产品结构优化和品类拓展为中长期发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年公司实现收入23.38亿元，同比增长41.64%；归母净利润11.37亿元，同比增长41.01%。
• 单季度增长显著：Q2收入同比增长42.91%，环比增长24.48%；归母净利润同比增长50.50%，环比增长33.53%。
• 市场需求恢复：随着疫情对全球经济活动的影响逐渐减小，市场需求呈现恢复态势。
• 人民币贬值与美元升值：人民币贬值和美元升值对公司业绩产生正向影响。
• 产品结构优化：会议产品和云办公终端收入占比扩大，各业务线在优化产品结构和丰富产品品类方面有所突破。
• 新产品发布：上半年推出了智慧空间管理解决方案、会议平板Meetingboard等智慧办公新产品，进一步提升会议室解决方案能力。
• 蓝牙耳机拓展：公司正式发布BH系列蓝牙商务耳机，拓展了产品形态，提升全品类产品能力。
• 下半年计划：公司计划在下半年完成全系列蓝牙耳机产品的推出，并在9月份发布首家得到信创认证的UME 4.0。

关键信息

收入与利润增长

• 收入：2022年上半年收入23.38亿元，同比增长41.64%。
• 归母净利润：11.37亿元，同比增长41.01%。
• Q2收入：12.96亿元，同比增长42.91%，环比增长24.48%。
• Q2归母净利润：6.50亿元，同比增长50.50%，环比增长33.53%。

业务发展

• 桌面通信终端业务：收入15.18亿元，同比增长32.83%。
• 会议产品业务：收入6.27亿元，同比增长55.76%。
• 云办公终端业务：收入1.92亿元，同比增长85.07%。

费用率变化

• 销售管理和研发费用率：13.04%，同比下降0.43个百分点。
• 财务费用：因美元升值，同比增加约7700万元，产生正向收益。
• 规模效应：随着收入规模增长，费用率有望逐步摊薄。

投资建议与盈利预测

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润预计为23.07亿元。
  • 2023年归母净利润预计为30.10亿元。
  • 2024年归母净利润预计为39.79亿元。
• 每股收益预测：
  • 2022年：2.56元。
  • 2023年：3.34元。
  • 2024年：4.41元。

财务比率

• 毛利率：从2020年的66.02%下降至2022年的62.50%。
• 净利率：从2020年的46.43%下降至2022年的45.08%。
• ROE：从2020年的24.57%提升至2022年的30.30%。
• ROIC：从2020年的180.50%下降至2022年的137.62%。
• 市盈率（P/E）：从2020年的50.02下降至2022年的27.72。
• 市净率（P/B）：从2020年的12.29下降至2022年的8.40。
• 市销率（P/S）：从2020年的23.22下降至2022年的12.50。
• EV/EBITDA：从2020年的35.27下降至2022年的22.88。

风险提示

• 行业竞争加剧：桌面通信终端行业竞争格局可能进一步加剧。
• 业务发展不及预期：会议产品和云办公终端业务发展可能不及预期。
• 汇率波动：汇率波动可能导致公司收入和利润增速放缓。

总结

亿联网络在2022年上半年实现了显著的收入和利润增长，受益于市场需求恢复、人民币贬值和美元升值。公司通过产品结构优化和品类拓展，巩固了其在音视频行业的领先地位，并在云办公终端和会议产品领域取得突破。分析师认为，公司中长期发展逻辑未变，未来有望持续增长。尽管存在行业竞争加剧和业务发展不及预期等风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来几年的盈利能力将稳步提升。